KS : CK ช่วงขาขึ้นใหม่ของโครงการภาครัฐขนาดใหญ่

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

13 มี.ค. 2569

CK : ช่วงขาขึ้นใหม่ของโครงการภาครัฐขนาดใหญ่

📍CK จัดการประชุมนักวิเคราะห์ โดยบรรยากาศโดยรวมเป็นบวก เน้นถึงช่วงขาขึ้นของการประมูลโครงการเมกะโปรเจกต์ของรัฐบาลในปี 69-71

📍มุมมองของเรา

✅เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่อโครงการใหม่ของ CK โดยได้รับแรงหนุนจากการที่รัฐบาลมุ่งเน้นการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน และการแข่งขันที่ลดลงในกลุ่มผู้รับเหมาก่อสร้างภาครัฐขนาดใหญ่ โดยในอดีต ปีแรกของการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ การประมูลโครงการมักจะเร่งตัวขึ้น

✅สำหรับโครงการในแผนงานปี 2569 โครงการที่คณะรัฐมนตรี (ครม.) อนุมัติมีมูลค่ารวม 1.65 แสนลบ. ซึ่งรวมถึงโครงการรถไฟฟ้าความเร็วสูงไทย-จีน เฟส 2 ทางพิเศษมอเตอร์เวย์ M5 และ M9 โครงการรถไฟฟ้าความเร็วสูงไทย-จีน เฟส 1 ประสบปัญหาความล่าช้าในการก่อสร้าง เนื่องจากโครงการถูกแบ่งออกเป็นสัญญาย่อยหลายฉบับและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของผู้รับเหมาชาวจีน ในทางตรงกันข้าม เฟส 2 ได้รับการปรับโครงสร้างใหม่เป็นสัญญาขนาดใหญ่ขึ้นเพื่อดึงดูดผู้รับเหมาหลักอย่าง CK และ STECON และจะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของผู้รับเหมาชาวไทย

📍เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CK แต่ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ลงเป็น 21.91 บาท

✅เราคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานของ CK จะยังคงแข็งแกร่งในปี 2569 พร้อมกับโอกาสในการชนะประมูลโครงการใหม่ๆ เราคาดว่าในปีนี้ CK จะได้รับ backlog ใหม่มูลค่าไม่ต่ำกว่า 6.5 หมื่นลบ. จากโครงการทางพิเศษ 2 ชั้น มูลค่า 3.5 หมื่นลบ. และงานระบบเครื่องกลและไฟฟ้า (M&E) รถไฟฟ้า MRT สายสีม่วง มูลค่า 3.0 หมื่นลบ. เราเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาลน่าจะเพียงพอที่ชดเชยส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจาก CKP