ภาษาไทย
English
🏡 KS: SIRI อัตราเงินตอบแทนเงินปันผลสูง ชดเชยแนวโน้มกำไรที่ไม่น่าตื่นเต้น
🏚️ ปรับประมาณการกำไรปี 2568–70
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 8% จากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้นในระดับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และดอกเบี้ยจ่าย ขณะที่รายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ยังคงเป็นไปตามคาด อย่างไรก็ตาม เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2569–70 ลง 9% และ 17% ตามลำดับ จากยอดขายไตรมาส 4/2568 ที่อ่อนแอกว่าคาด ซึ่งมีแนวโน้มต่อเนื่องไปถึงปี 2569 รวมถึงอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับลง 1.9 ppt และ 1.5 ppt ท่ามกลางการแข่งขันที่ยืดเยื้อและอุปสงค์ที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอ จากประมาณการใหม่ของเรา กำไรจะลดลง 16% และ 4% ในปี 2568–69 ก่อนจะฟื้นตัว 3% ในปี 2570 ความเสี่ยงขาขึ้นมาจากรายได้ earn-out จากดีล The Standard ที่สูงกว่าคาด ซึ่งเรารวม 12.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯในประมาณการปี 2569 หรือราวครึ่งหนึ่งของเป้าหมาย
🏚️คาดกำไรไตรมาส 4/2568 แข็งแกร่ง
เราคาดว่า SIRI จะรายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 1.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 41% QoQ โดยหลักๆสนับสนุนจากการโอนโครงการคอนโดฯ ที่สร้างเสร็จแล้ว 5 โครงการ มูลค่ารวม 6.6 พันลบ. โดยมี backlog มูลค่า 3.8 พันลบ. (เดอะ เบส เออร์เบิร์น พระราม 9, เดอะ มูฟ พอว์ บางแค, แคนวาส เชิงทะเล, ดีคอนโด แคมปัส ขอนแก่น และ เมคิน เฮาส์) และจากโครงการ สราญสิริ เกาะแก้ว รีทรีต ซึ่งมีอัตรากำไรสูง เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 6% YoY และ 34% QoQ มาอยู่ที่ 1.03 หมื่นลบ. ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.7 ppt YoY และ 0.8 ppt QoQ ประมาณการของเรารวมกำไรจากการจัดตั้งบริษัทร่วมทุน (JV) จำนวน 150 ลบ. จากโครงการ เลิฟ เจริญนคร และ เศรษฐสิริ จตุโชติ และรายได้ earn-out จำนวน 3.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะช่วยหนุนให้กำไรไตรมาสนี้เป็นระดับสูงสุดของปี 2568
🏚️เติบโตแบบมุ่งเน้น พร้อมควบคุมความเสี่ยง
จากการประชุมทางโทรศัพท์กับผู้บริหารของ SIRI บริษัทฯ มีมุมมองระมัดระวังต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของไทยในปี 2569 ส่งผลให้กลยุทธ์หลักของ SIRI จะเป็นการเติบโตแบบมุ่งเน้น พร้อมการควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวด โดยจะเน้นพัฒนาโครงการคอนโดฯ ในทำเลที่มีการแข่งขันต่ำและขนาดโครงการเล็กลง ขณะเดียวกัน พื้นที่ที่มีอุปสงค์จากชาวต่างชาติสูง เช่น ภูเก็ต จะเป็นพื้นที่ขยายธุรกิจสำคัญในปี 2569 จากแผนเปิดโครงการคอนโดฯ ใหม่ทั้งหมด 16 โครงการ จะมี 6 โครงการตั้งอยู่ในภูเก็ต โดยโครงการ รีอา บาย แสนสิ มูลค่า 1.5 พันลบ. จะเป็นคอนโดฯ แห่งแรกของบริษัทในภูเก็ตในปี 2569 และสามารถขายได้เกือบ 50% ภายในไม่ถึงหนึ่งเดือนหลังเปิดตัว นอกจากนี้ โครงการ เลิฟ เจริญนคร (6.5 พันลบ.) มีแผนเปิดตัวในไตรมาส 1/2569 อีกทั้ง SIRI จะจัดสรรงบลงทุนราว 1.0 พันลบ. เพื่อพัฒนาธุรกิจ S-curve ใหม่ ๆ ได้แก่ ธุรกิจรับสร้างบ้านและสินทรัพย์เพื่อการเช่า รวมถึงอยู่ระหว่างศึกษาธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสุขภาพ
มุมมอง KS
🎯แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.60 บาท
ภายหลังการปรับประมาณการกำไร นอกจาก upside 14% จากราคาปิดล่าสุดแล้ว อัตราตอบแทนเงินปันผลที่แข็งแกร่งที่ 9.3% จากการดำเนินงานปี 2568 ยังสนับสนุนมุมมองของเรา ปัจจุบัน SIRI ซื้อขายที่ PER ปี 2568 เพียง 5.5 เท่า และ PBV ที่ 0.48 เท่า แม้เราคาดว่ากำไรปี 2569 จะลดลงเล็กน้อย YoY แต่หากบริษัทฯ สามารถบรรลุเป้า earn-out ได้ จะเป็น upside risk ต่อประมาณการใหม่ของเรา
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #SIRI
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
