KS : ITC คาดกำไร 4Q68 ทรงตัว YoY และ QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

15 ม.ค. 2569

📌เราคาดว่า กำไรหลักไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ Bt804mn (+1% YoY, -1% QoQ)

✅โดยรวมใกล้เคียงกับประมาณการทั้งปี 2568 ของเรา จาก สัดส่วนสินค้าพรีเมียมที่แข็งแกร่ง ซึ่งช่วยชดเชยแรงกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า เราคาดว่า รายได้จะอยู่ที่ Bt4.8bn (+2% YoY, +2% QoQ) แม้เผชิญแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน โดยได้แรงหนุนจากปริมาณขายที่ยังยืดหยุ่นและสัดส่วนสินค้าพรีเมียมที่อยู่ในระดับสูง ขณะที่ momentum ของกลุ่ม treats คาดว่าจะต่อเนื่องจากไตรมาส 3/2568 เราคาดว่า สัดส่วนสินค้าพรีเมียมจะทรงตัว QoQ ที่ราว 55% ส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้นคาดทรงตัว QoQ ที่ 25.2% ขณะที่ ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ คาดว่าจะทรงตัว QoQ ที่ 10.1%

📌กำไรมีแนวโน้มเติบโตจากฐานต่ำในไตรมาส 1/2569

✅โดยมองไปยังปี 2569 เราคาด momentum เชิงบวกในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 โดยกำไรไตรมาส 1/2569 คาดว่าจะเติบโต YoY ต่อเนื่องจากไตรมาส 4/2568 จากฐานไตรมาส 1/2568 ที่ต่ำ ประกอบกับสัดส่วนสินค้าพรีเมียมที่แข็งแกร่งและการเปิดตัวสินค้าใหม่ มาตรการสนับสนุนด้านภาษีในรูปแบบ rebate สิ้นสุดลงในไตรมาส 4/2568 เราจึงคาดว่าจะเห็น การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นเชิงกลบางส่วนในไตรมาส 1/2569 ทั้งนี้ บริษัทคงเป้าการเติบโตของยอดขายในรูป USD สำหรับปี 2569 ในระดับ mid-to-high single digit

📌คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 21.0 บาท โดย ITC เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยงไทย จากความสามารถด้านการตั้งราคาและอำนาจต่อรองที่เหนือกว่ากับลูกค้ารายใหญ่ระดับโลก