ภาษาไทย
English
🛢️ KS: PTTEP ปัจจัยที่ควบคุมไม่ได้จะกดดันกำไรปี 2569
📌 คาดกำไรจะฟื้นตัวอย่างมากในไตรมาส 4/2568
เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2568 ของ PTTEP จะอยู่ที่ 1.72 หมื่นลบ. (กำไรต่อหุ้น: 4.32 บาท) เพิ่มขึ้น 35% QoQ แต่ลดลง 6% YoY จากการรับรู้กำไรพิเศษเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นในไตรมาสนี้จำนวน 4.2 พันลบ. โดยหลักมาจากกำไรจากการซื้อกิจการในราคาต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมของโครงการ Algeria Touat จำนวน 2.7 พันลบ. กำไรจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันที่ 1 พันลบ. และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 323 ลบ. ในส่วนของกำไรปกติ เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 7% QoQ เป็น 1.3 หมื่นลบ. ตามปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น 6% ตามส่วนแบ่งปริมาณขายหลังเข้าซื้อโครงการ Algeria Touat และ JDA และปริมาณการขายน้ำมันดิบที่สูงขึ้นตามฤดูกาล และการเรียกรับก๊าซเพิ่มขึ้นโดย PTT อันเป็นผลจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงแยกก๊าซที่น้อยลง ขณะที่ผลกระทบจากราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวลงคาดว่าจะถูกชดเชยได้เป็นส่วนใหญ่จากต้นทุนการผลิตต่อหน่วยที่ลดลงตามปริมาณสำรองที่เพิ่มขึ้นในช่วงปลายไตรมาส 3/2568
📌 แผนการขายที่แข็งแกร่ง แต่สภาพแวดล้อมอุตสาหกรรมปี 2569 ไม่เอื้ออำนวย
PTTEP รายงานต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่า บริษัทฯ มีแผนที่จะเพิ่มปริมาณการขายปิโตรเลียมขึ้น 9% เป็น 556,000 KBD ในปี 2569 ขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติ ซึ่งคิดเป็น 70% ของปริมาณการขายดังกล่าว คาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ 5.6-5.7 ดอลลาร์สหรัฐฯ/mmbtu โดยมีต้นทุนการผลิตต่อหน่วยราว 30 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล ตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อกำไร ได้แก่
👉 1) ระดับราคาน้ำมันดิบสำหรับปริมาณการขายผลิตภัณฑ์ที่เหลืออีก 30% ซึ่งปัจจัยพื้นฐานยังอ่อนแอ และอยู่ในภาวะอุปทานล้นตลาดสูงสุดราว 2.8 ล้านบาร์เรล/วัน
👉 2) รายการพิเศษ ซึ่งคาดว่ากำไรปี 2568 จะรวมกำไรพิเศษประมาณ 130 ล้านดอลลาร์ฯ หรือ 7% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของเรา
👉 3) เงินบาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้น ดังนั้น ปัจจัยเหล่านี้ยืนยันปว่าผลประกอบการปี 2569 ของ PTTEP น่าจะมีแนวโน้มอ่อนตัวลง YoY
📌 คงประมาณการเงินปันผลที่ 8.5 บาท/หุ้น สำหรับปี 2568
จากประมาณการกำไรไตรมาส 4/2568 ดังกล่าว กำไรปี 2568 ของ PTTEP น่าจะอยู่ที่ 5.99 หมื่นลบ. ลดลง 24% YoY ดังนั้นเราจึงยังคงคาดการณ์เงินปันผลปี 2568 ที่ 8.50 บาท/หุ้น ลดลง 12% YoY คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 7.8% ทั้งนี้ เราเชื่อว่า downside ต่อราคาหุ้นของ PTTEP มีอยู่อย่างจำกัดที่ 100 บาท/หุ้น ซึ่งเป็นระดับที่จะทำให้อัตราตอบแทนเงินปันผลเพิ่มขึ้นเป็น 8-9% ทั้งนี้ PTTEP ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไปแล้วที่ 4.1 บาท/หุ้น
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 127.00 บาท
เราปรับลดคำแนะนำสำหรับ PTTEP จาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” จากการคาดการณ์ที่ว่าตลาดจะทยอยปรับลดประมาณการกำไร แม้ว่าสมมติฐานกำไรปี 2568 ของเราจะต่ำกว่าของตลาดอยู่ราวๆ 5% แต่เรายังเชื่อว่าจะมี downside risk เพิ่มเติมต่อประมาณการกำไรของเรา เนื่องจากสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบล่าสุดยังอยู่ที่ 65 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล เราได้ทำการวิเคราะห์ความไวซึ่งพบว่าสมมติฐานราคาน้ำมันที่ลดลงทุกๆ 5 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล จะทำให้ประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2568 ลดลง 5 พันลบ./ปี (-9%) และ 16 บาท/หุ้น ตามลำดับ ซึ่งขณะนี้เรากำลังทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเรา
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #PTTEP
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
