KS : RJH 4Q68 จะเป็นจุดเริ่มต้นของกำไรเติบโตเชิงบวก

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

26 ธ.ค. 2568

📌RJH ให้แนวโน้มการเติบโตในปี 2569 จากการเติบโตของประกันสังคม และ RNH

✅หลังจากประชุมออนไลน์สอบถามผู้บริหารเมื่อวันที่ 15 ธ.ค. RJH ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 10% ในปี 2569 โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของการผ่าตัดกระเพาะอาหารเพื่อน้ำหนัก (bariatric surgery) ภายใต้สิทธิประกันสังคม (สปส.) และการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ รพ.ราชธานี หนองแค (RNH ซึ่ง RJH ถือหุ้น 76%) ทั้งนี้ RJH มีแผนจะรับรู้ประโยชน์จากการประหยัดภาษีในช่วงไตรมาส 4/2568 ถึงไตรมาส 3/2569 ส่วนโครงการ รพ.แห่งใหม่ที่ ต.บ่อวิน อ.ศรีราชา จ.ชลบุรี ยังไม่มีการตัดสินใจว่าจะลงทุน

📌มีปัจจัยหนุนรายได้ สปส.ให้เติบโตปี 2569

✅ผู้บริหารคาดว่าจำนวนผู้ประกันตนจะเติบโตในปี 2569 เนื่องจากผู้ประกันตนของ รพ.เอเชีย จำนวน 10,000 ราย มีแนวโน้มที่จะย้ายมาใช้บริการของ RJH หรือ รพ.ราชธานี โรจนะ (RRH) หลังหยุดการให้บริการสิ้นปี 2568 นอกจากนี้ การปรับขึ้นฐานเงินเดือนเพื่อคำนวณเงินสมทบ สปส.น่าจะช่วยหนุนการปรับเพิ่มอัตราค่าบริการในปี 2569 อย่างไรก็ตาม ประเด็นดังกล่าวอาจล่าช้าจนกว่าจะมีการจัดตั้งรัฐบาลชุดใหม่

📌RJH คาดจำนวนเคสผ่าตัดลดน้ำหนักจะเพิ่มขึ้น

✅ผู้บริหารคาดว่าความต้องการผ่าตัดลดน้ำหนักแบบชำระเงินเองที่ รพ.ราชธานีจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากระดับราคาที่น่าดึงดูดใจ ความเชื่อมั่นต่อบริการ และมีแอดมินที่ตอบคำถามผู้ป่วยตลอด 24 ชั่วโมง ขณะเดียวกัน สปส.กำลังเร่งกระบวนการอนุมัติการผ่าตัดลดน้ำหนัก ซึ่งจะช่วยเพิ่มจำนวนเคสที่ได้รับอนุมัติ แม้ว่าจำนวนเคสไม่น่ากลับไปสู่ระดับปี 2567 ก็ตาม

📌มุมมอง KS : ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” และ TP ปี 69 ที่ 13.90 บาท ลดลงจากเดิมที่ 14.40 บาท จากการปรับลดประมาณการกำไร และการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้น ราคาหุ้นล่าสุดมีแนวโน้มให้อัตรา ผลตอบแทน 21% และซื้อขายด้วย PER ที่สูงกว่า -1SD เล็กน้อย