🛒 KS: กลุ่มค้าปลีก คาด SSSG เดือนส.ค. เป็นบวกน้อยลง MoM

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

10 ก.ย. 2569

🛒 KS: กลุ่มค้าปลีก คาด SSSG เดือนส.ค. เป็นบวกน้อยลง MoM

🛍️ คาด SSSG เดือนส.ค. เป็นบวกเล็กน้อย
โดยรวมเราคาดว่า SSSG เดือนส.ค. จะเป็นบวกที่ 0–1% โมเมนตัมการบริโภคในประเทศกำลังค่อย ๆ ฟื้นตัว แม้ว่าการฟื้นตัวยังคงไม่ทั่วถึงในแต่ละกลุ่มสินค้า ล่าสุด ธปท. รายงานดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจเดือนส.ค. เพิ่มขึ้นเป็น 49.8% จาก 46.7% ในเดือนก.ค. สะท้อนภาวะที่ดีขึ้นในกลุ่มการค้า โดยเฉพาะสินค้าอุปโภคบริโภค แม้ว่ากำลังซื้อในประเทศยังคงอ่อนแอและการใช้จ่ายยังคงกระจุกตัวอยู่ในสินค้าจำเป็น อย่างไรก็ตาม ข้อมูล Ipsos เดือนส.ค. บ่งชี้ว่าการฟื้นตัวยังไม่ได้ขยายตัวในวงกว้างอย่างมีนัยสำคัญ โดยผู้บริโภค 63% ระบุว่ายังรู้สึกสบายใจกับการใช้จ่ายในชีวิตประจำวันของครัวเรือน ซึ่งทรงตัว MoM แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อจะลดลง ข้อมูลเหล่านี้สะท้อนว่าการใช้จ่ายในสินค้าจำเป็น อาหาร บริการ และสินค้าไลฟ์สไตล์ที่มีราคาเข้าถึงได้ยังแข็งแกร่ง ขณะที่การใช้จ่ายในสินค้าชิ้นใหญ่และที่เกี่ยวข้องกับบ้านซึ่งไม่จำเป็นยังคงซบเซา ส่งผลให้ผู้ค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภคและสินค้าไลฟ์สไตล์ยังคงมีผลการดำเนินงานดีกว่ากลุ่มค้าปลีกสินค้าปรับปรุงบ้าน โดย SSSG เฉลี่ยในช่วงเดือนก.ค.–ส.ค. คาดว่าพลิกมาเป็นบวกที่ 0.5% จากติดลบ -0.6% ในไตรมาส 2/69

🛍️SSSG รายบริษัทมีทิศทางผสมผสาน .

กลุ่มสินค้าจำเป็น:
เราคาดว่า SSSG โดยรวมจะปรับตัวดีขึ้นจากเดือนก.ค. โดยคาดของ BJC (Big C) จะพลิกกลับเป็นบวก ขณะที่ CPALL น่าจะรักษา SSSG เป็นบวกที่ +1% ถึง +2% หนุนจากจำนวนลูกค้านักท่องเที่ยวที่เข้าร้านและอุปสงค์ในร้านสะดวกซื้อที่ทรงตัว

กลุ่มสินค้าปรับปรุงบ้าน: DOHOME มีแนวโน้มทำผลงานดีที่สุดในกลุ่มย่อย โดยคาด SSSG ที่ +4% ถึง +6% จากการเติบโตระดับเลขสองหลักของช่องทางค้าส่ง ในทางตรงกันข้าม SSSG ของ GLOBAL และ HMPRO คาดว่าจะยังคงอ่อนแอที่ -5% ถึง -7% และ -3% ถึง -5% ตามลำดับ เนื่องจากกำลังซื้อในต่างจังหวัดที่ซบเซาและการก่อสร้างที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัว

กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยและไลฟ์สไตล์: ผู้ค้าปลีกส่วนใหญ่น่าจะรายงาน SSSG ปรับตัวดีขึ้นจากเดือนก่อน โดย MOSHI คาดว่าจะมี SSSG แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มที่ +3% ถึง +4% จากจำนวนลูกค้าเข้าร้านที่แข็งแกร่งและสินค้าที่มีราคาเข้าถึงได้ ส่วน CRC มีแนวโน้มรายงาน SSSG เป็นบวกเล็กน้อยที่ +1% ถึง +3% โดยกลุ่มอาหารคาดเติบโต +4% ถึง +6% และแฟชั่นที่ +1% ถึง +3% ขณะที่ฮาร์ดไลน์คาดอยู่ที่ -1% ถึง -3% ส่วน MRDIYT และ TAN คาดว่าจะมี SSSG ทรงตัวและ -1% ตามลำดับ

🛍️TCCT เข้มงวดขึ้น แต่ผลกระทบยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้
ตามรายงานของกรุงเทพธุรกิจ (18 ส.ค. 2569) กฎระเบียบของคณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า (TCCT) สำหรับธุรกิจค้าปลีกมีแนวโน้มเข้มงวดขึ้น โดยหลักเกณฑ์ Credit Term ที่ได้รับความเห็นชอบในหลักการเมื่อวันที่ 17 ส.ค. 2569 กำหนดให้บริษัทขนาดใหญ่ต้องชำระเงินแก่ SMEs ภายใน 30 วันสำหรับสินค้าเกษตร และภายใน 45 วันสำหรับสินค้าและบริการทั่วไป นอกจากนี้ TCCT ยังได้บังคับใช้แนวทางกำกับดูแล E-commerce ฉบับใหม่ตั้งแต่วันที่ 25 มี.ค. 2569 และอยู่ระหว่างการทบทวนประเด็นการกระจุกตัวของธุรกิจ Modern Trade และแพลตฟอร์ม On-demand โดยภาพรวม ทิศทางการกำกับดูแลมุ่งไปสู่การเพิ่มความคุ้มครองแก่ซัพพลายเออร์และผู้ขายมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ผู้ค้าปลีกรายใหญ่เผชิญต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความเสี่ยงด้านกระแสเงินสดที่สูงขึ้น
ผลสำรวจผู้ค้าปลีกของเราบ่งชี้ว่า กฎระเบียบของ TCCT เกี่ยวกับ Credit Term สำหรับ SMEs ที่กำลังจะมีผลบังคับใช้น่าจะส่งผลกระทบต่อกลุ่มพาณิชย์อย่างจำกัด เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่มีระยะเวลาชำระเงินอยู่ภายในหรือใกล้เคียงกับกรอบที่เสนอไว้ที่ 30–45 วันอยู่แล้ว โดย CPALL, CPAXT, MRDIYT, HMPRO และ CRC คาดว่าจะไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญภายใต้นโยบายปัจจุบัน ขณะที่ DOHOME และ GLOBAL มี Credit Term เฉลี่ยประมาณ 45 วันและ 40 วัน ตามลำดับ และอาจต้องปรับเงื่อนไขกับซัพพลายเออร์เพียงส่วนน้อยที่มีระยะเวลาชำระเงินมากกว่า 60 วัน MOSHI มองว่าผลกระทบจะมีจำกัดเช่นกัน เนื่องจากซัพพลายเออร์ประมาณ 90% ได้รับชำระเงินภายใน 30 วันอยู่แล้ว ขณะที่ BJC โดยทั่วไปกำหนด Credit Term สำหรับซัพพลายเออร์ SMEs ที่ 45 วัน และ 30 วันสำหรับสินค้าที่มีอายุการเก็บรักษาสั้น โดยมีเพียงส่วนน้อยที่มีระยะเวลาชำระเงินยาวกว่านี้ โดยรวมเราคาดว่าผลกระทบต่อกำไรและเงินทุนหมุนเวียนจะมีเพียงเล็กน้อย และการปรับเงื่อนไขน่าจะจำกัดอยู่ในกลุ่มซัพพลายเออร์ส่วนน้อยที่ปัจจุบันมีระยะเวลาชำระเงินที่ยาวกว่าเกณฑ์

🎯มุมมอง KS
คงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มค้าปลีก
โดยเลือก CPALL, MOSHI และ CRC เป็นหุ้นเด่น กลุ่มพาณิชย์ยังคงเป็นการเลือกลงทุนในหุ้นที่มีแนวโน้มกำไรโดดเด่นรายตัว มากกว่าจะเป็นธีมการฟื้นตัวของการบริโภคในขณะนี้ โดย CPALL ยังคงเป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่งของเรา ตามด้วย MOSHI และ CRC จากอุปสงค์ที่ยังแข็งแกร่ง SSSG ที่ปรับตัวดีขึ้น และแนวโน้มกำไรที่มีความชัดเจนสูง

🎯หุ้นเด่น
CPALL “ซื้อ” TP 57.20 บาท
CRC “ซื้อ” TP 33.00 บาท
MOSHI “ซื้อ” TP 50.00 บาท

**Same Store Sales Growth (SSSG) หรือ การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม