KS: IVL คาดผลประกอบการ 2Q69 จะแข็งแกร่ง📊

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

5 ส.ค. 2569

KS: IVL คาดผลประกอบการ 2Q69 จะแข็งแกร่ง📊

✍️คาดการฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 2/2569 จะเร่งตัวขึ้น เราคาดว่า IVL จะกลับมารายงานกำไร 6.7 พันลบ. ในไตรมาส 2/2569 จากที่ขาดทุนติดต่อกัน 5 ไตรมาสก่อนหน้า โดยได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างราคา PET และ MEG ที่แข็งแกร่งขึ้น ส่วนต่างราคาปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงเดือน เม.ย.-พ.ค.2569 หลังผู้ผลิตบางรายในตะวันออกกลางต้องเผชิญกับปัญหาการหยุดชะงักของอุปทาน ส่งผลให้ส่วนต่างราคา PET ไตรมาส 2/2569 เพิ่มขึ้น 64% QoQ เป็น 210 ดอลล่าร์สหรัฐฯ/ตัน และส่วนต่างราคา MEG เพิ่มขึ้น 33% QoQ สู่ 487 ดอลล่าร์ฯ/ตัน การขยายตัวของส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัรฑ์ดังกล่าวช่วยผลักดัน EBITDA ของ IVL ให้เพิ่มขึ้น 180% QoQ เป็น 201 ดอลล่าร์ฯ/ตัน

✍️คาดแนวโน้มกำไรไตรมาส 3/2569 ยังคงเป็นบวก ส่วนต่างราคา PET และ MEG เริ่มอ่อนตัวลงตั้งแต่เดือน มิ.ย. 2569 จึงอาจกดดันกำไรไตรมาส 3/2569 บ้าง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรที่ดีกว่าช่วงขาดทุนในปีก่อน จากภาวะอุปทานที่ยังตึงตัว โดยเฉพาะในตลาดจีน

✍️ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-71 เราปรับประมาณการกำไรปี 2569-71 ขึ้น 135% 95% และ 83% เป็น 1.29 หมื่นลบ. 1.08 หมื่นลบ. และ 1.01 หมื่นลบ. ตามลำดับ จากการปรับเพิ่มสมมติฐานส่วนต่างราคา PET/PTA และ MEG รวม

✍️มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” แต่ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 25.30 บาท จากเดิม 26.30 บาท หลังการปรับประมาณการกำไรและการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นจากปี 2569 ไปเป็นกลางปี 2570 โดยเราจึงปรับลดเป้า adjusted P/BV ลงเหลือ 1.2 เท่า (+0.5 SD) จากเดิม 1.4 เท่า (+1.0 SD) แม้ราคาเป้าหมายจะลดลง แต่เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากความคาดหวังที่ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวในระยะสั้นในไตรมาส 2/2569