ภาษาไทย
English
🚢 KS Strategy Export : ส่งออกแข็งแกร่ง แต่ดุลการค้าอ่อนแอ
📌การค้าดีกว่าคาด แต่ยังขาดดุลต่อเนื่อง
ยอดส่งออกของไทยเดือน ก.ค. 2569 เพิ่มขึ้น 21.6% YoY สู่ระดับ 3.48 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สูงกว่าตลาดคาดที่ +17.8% และเร่งขึ้นจาก +20.8% ในเดือน มิ.ย. นับเป็นการขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 25 หากไม่รวมน้ำมัน ทองคำ และสินค้าที่เกี่ยวข้องกับการทหาร ยอดส่งออกยังคงแข็งแกร่งที่ +23.3% YoY ขณะที่ยอดนำเข้าเพิ่มขึ้น 36.7% YoY ชะลอลงจาก +50.3% ในเดือน มิ.ย. และต่ำกว่าตลาดคาดที่ +42.2% สาเหตุหลักจากยอดนำเข้าทองคำที่ลดลง ส่งผลให้ไทยขาดดุลการค้า 3.61 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดว่าจะขาดดุล 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับช่วง 7 เดือนแรกของปี 2569 ยอดส่งออกเพิ่มขึ้น 18.2% ขณะที่ยอดนำเข้าเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่ามากที่ 37.8% ส่งผลให้ขาดดุลการค้าสะสม 3.53 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ประเด็นเชิงโครงสร้างสำคัญยังคงเป็น “ยอดส่งออกแข็งแกร่ง แต่ดุลการค้าอ่อนแอ”
📌วัฏจักร AI ขับเคลื่อนยอดส่งออก:
ยอดส่งออกสินค้าอุตสาหกรรมยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโต โดยเพิ่มขึ้น 24.2% YoY หนุนจากคอมพิวเตอร์ (+63.2%) โทรศัพท์และส่วนประกอบ (+160.3%) และวงจรรวม (+35.2%) ซึ่งตอกย้ำมุมมองของเราที่ว่า วัฏจักรชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่เกี่ยวข้องกับ AI/ศูนย์ข้อมูล (data center) ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการส่งออก ขณะที่ยอดส่งออกสินค้าเกษตรทรงตัวโดยรวมที่ +0.6% ส่วนสินค้าอุตสาหกรรมเกษตรหดตัว 3.3% หากแบ่งตามตลาดส่งออก ยอดส่งออกไปสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 45.3% จีน 15.2% ญี่ปุ่น 21.3% และสหภาพยุโรป 31.5% ขณะเดียวกัน ยอดนำเข้ายังคงกระจุกตัวในวัตถุดิบ (+41.1%) สินค้าทุน (+39.0%) และเชื้อเพลิง (+54.4%) สะท้อนว่าวัฏจักรเทคโนโลยีในปัจจุบันมีสัดส่วนการใช้สินค้านำเข้าค่อนข้างสูง
📌โมเมนตัมมีแนวโน้มชะลอลง:
หากมองไปข้างหน้า เราคาดว่าโมเมนตัมการส่งออกจะชะลอลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากฐานที่สูงและผลกระทบของภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ในอัตรา 19% ต่อสินค้าไทย ซึ่งเริ่มส่งผลกดดันต่อคำสั่งซื้อสินค้าที่ไม่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี กระทรวงพาณิชย์คาดว่าการเติบโตจะชะลอลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 และยังคงประมาณการยอดส่งออกทั้งปีไว้ที่ราว 5–11% อย่างไรก็ตาม เรามองว่ายังมี upside risk ต่อกรอบดังกล่าว ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ความยั่งยืนของวัฏจักร AI การเบี่ยงเบนทางการค้า และผลจากการเร่งนำเข้า/ส่งออกล่วงหน้า ดุลการค้า/ดุลบัญชีเดินสะพัด ค่าเงินบาท และราคาน้ำมัน
มุมมอง KS
📌GDP ยังมี upside:
เรายังคงประมาณการ GDP ปี 2569 ที่ 2.0% แต่มองว่าระดับดังกล่าวเป็นกรอบล่าง โดยมี upside สู่ระดับ 2.0–2.5% แม้ว่ายอดส่งออกและนำเข้าในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2569 จะสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ +14% และ +27% ตามลำดับ แต่ส่วนหนึ่งของการขาดดุลการค้าจำนวนมากสะท้อนการนำเข้าสินค้าทุนและสินค้าขั้นกลางที่แข็งแกร่ง ซึ่งน่าจะนำไปสู่การลงทุนและการผลิตในประเทศ ดังนั้น ผลกระทบเชิงลบต่อ GDP จากตัวเลขขาดดุลการค้าโดยรวมน่าจะน้อยกว่าที่ตัวเลขการค้ารายเดือนสะท้อน ขณะที่แรงกดดันจากการส่งออกสุทธิก็ดูเหมือนจะทยอยลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า
📌 บาทแข็งช่วงสั้น แต่แนวโน้มหลักยังเป็นการอ่อนค่า:
สำหรับตลาด FX การขาดดุลการค้าอย่างต่อเนื่องและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับไทยที่อยู่ในระดับกว้าง ยังคงเป็นปัจจัยลบต่อแนวโน้มเงินบาทในระยะกลาง-ยาว หลังจากคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% เรายังคงประมาณการ USDTHB ที่ 33.8 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นเงินบาทอาจแข็งค่าในกรอบ 32.5–33.0 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากตลาดลดความคาดหวังต่อการกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed
📌 หุ้นที่ได้รับประโยชน์จากการลงทุน:
ในแง่ผลกระทบต่อการลงทุน เรามองเป็นบวกต่อ
👉กลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ (DELTA, HANA, KCE) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากวัฏจักร AI ที่ยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นและข้อมูลการส่งออกสินค้าอุตสาหกรรมที่ยังแข็งแกร่ง
👉ผู้พัฒนานิคมอุตสาหกรรม (WHA, AMATA) น่าจะได้รับประโยชน์จากการไหลเข้าของ FDI และการย้ายฐานห่วงโซ่อุปทาน
👉กลุ่มสาธารณูปโภค/ผู้ผลิตไฟฟ้า (GULF, BGRIM, GPSC) น่าจะได้รับประโยชน์จากความต้องการโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะไฟฟ้าและน้ำ ซึ่งเป็นผลจากการขยายตัวของการลงทุนในภาคอุตสาหกรรมและ data center
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #MonthlyStrategy #ThailandEconomics #Import #Export
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
