KS : ส่งออกโตแรงหนุนกระแส GDP upgrade

Analysis by KS Research Strategy

Aug 1, 2026

📍ยอดส่งออกเติบโตแข็งแกร่ง

✅ยอดส่งออกไทยเดือน มิ.ย. ขยายตัว 20.8% YoY เร่งขึ้นจาก 10.6% YoY ในเดือนก่อน และสูงกว่าตลาดคาดที่ 15.2% YoY โดยแรงหนุนหลักมาจากสินค้าอุตสาหกรรมที่ขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 27 (+25.1% YoY) นำโดย แบตเตอรี่ (+232.4% YoY), โทรศัพท์และส่วนประกอบ (+186.1% YoY), คอมพิวเตอร์และชิ้นส่วน (+57.4% YoY), เคมีภัณฑ์ (+27.8% YoY) และแผงวงจร (+23.2% YoY) ขณะที่สินค้าเกษตรหดตัว (-10.8% YoY) โดยเฉพาะผลไม้ (-18.0% YoY) และไก่สด (-15.3% YoY)

📍ยอดนำเข้าเร่งตัวสูงตามการลงทุนในเครื่องจักรและอุปกรณ์

✅ด้านการนำเข้าไทยขยายตัว 50.3% YoY เร่งขึ้นจาก 35.1% YoY ในเดือนก่อน และสูงกว่าตลาดคาดที่ 35.8% YoY จากการนำเข้าวัตถุดิบและเครื่องจักรเพื่อรองรับการลงทุน โดยเฉพาะศูนย์ข้อมูล (data center) สะท้อนจากการนำเข้าสินค้าวัตถุดิบ (+71.2% YoY) และสินค้าทุน (+42.7% YoY) รวมถึงการนำเข้าพลังงานและเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น (+39.2% YoY) จากความกังวลด้านอุปทานในตะวันออกกลาง

📍ขาดดุลการค้าต่อ แม้ส่งออกเติบโตสูง แต่นำเข้าขยายตัวมากกว่า

✅แม้ส่งออกจะเติบโตแข็งแกร่ง แต่การนำเข้าที่เร่งตัวมากกว่าทำให้ไทยขาดดุลการค้า 6.5 พันล้านดอลล่าร์สหรัฐฯ ในเดือน มิ.ย. สูงกว่าทั้งเดือนก่อน (ขาดดุล 5.7 พันล้านดอลล่าร์ฯ) และมากกว่าที่ตลาดคาด (ขาดดุล 4.0 พันล้านดอลล่าร์ฯ) ขณะที่ ยอกส่งออกช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ขยายตัว 17.6% YTD แต่การนำเข้าเติบโตสูงถึง 38.0% YTD ส่งผลให้ไทยขาดดุลการค้าสะสม 31.7 หมื่นล้านดอลล่าร์ฯ ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569

📍ตัวเลขส่งออกโตดีกว่าคาดหนุนกระแส GDP upgrade ต่อ

✅หากมองไปข้างหน้า แม้ส่งออกไทยในช่วงครึ่งปีหลังจะมีแนวโน้มชะลอลงหลังเร่งตัวแรงในช่วงก่อนหน้ารวมถึงผลจากฐานสูง แต่ตัวเลขในครึ่งแรกของปี 2569 ที่แข็งแกร่งกว่าคาดทำให้ประมาณการส่งออกทั้งปีของกระทรวงพาณิชย์ที่ 8% และ K-Research ที่ 8.2% ยังมีความเสี่ยงเชิงบวก โดยกระทรวงพาณิชย์มองส่งออกไทยขยายตัวในกรอบ 5-11% ในปี 2569 แบ่งเป็น 5%/8%/11% สำหรับกรณีต่ำ/กลาง/ดี นอกจากนี้เราประเมินว่า GDP ไทยในไตรมาส 2/2569 มีโอกาสขยายตัวได้ในกรอบ 2.0–2.5% สูงกว่าตลาดคาดที่ 1.0–1.5% และอาจนำไปสู่การปรับเพิ่มประมาณการ GDP ปี 2569 จากปัจจุบันที่ตลาดคาดราว 1.9% โดยเฉพาะล่าสุดที่ทางกระทรวงการคลังได้ปรับตัวเลขคาดการณ์ GDP ไทยปี 2569 ขึ้นเป็น 2.5% แล้ว

📍เงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าจากการขาดดุลทางการค้า

✅ด้านค่าเงินบาทเราประเมินยังมีแนวโน้มอ่อนค่าจากการขาดดุลการค้าต่อเนื่อง รวมถึงส่วนต่างดอกเบี้ยไทย–สหรัฐฯ ที่ยังอยู่ในระดับกว้าง และราคาทองคำที่ปรับลดลง โดยระยะสั้นคาด USDTHB เราคาดแกว่งตัวในกรอบ 33.5–34.5 บาท/ดอลลาร์ฯ ระหว่างรอสัญญาณนโยบายจาก Fed ในการประชุม Jackson Hole ขณะที่เป้าสิ้นปีของห้องค้ากสิกรอยู่ที่ 32.8 บาท/ดอลลาร์ฯ แต่ค่ากลางจากแบบจำลองส่วนต่างดอกเบี้ยของเราอยู่ที่ราว 34.0 บาท/ดอลลาร์ฯ

📍มองหุ้นไทยมีแนวโน้มบวก แต่ระยะสั้นพักตัวช่วง Earnings season

✅สำหรับเป้า SET Index เราคงเป้าสำหรับกลางปี 2570 ที่ 1,620 จุด โดยมองดัชนีมีโอกาสปรับขึ้นสู่ 1,650–1,700 จุด ในครึ่งหลังของปี 2569 ตามแนวโน้มตัวเลขคาดการณ์กำไรบริษัทจดทะเบียนฯ ถูกปรับเพิ่มต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี ระยะสั้นคาดดัชนีอาจพักตัวและผันผวนในกรอบ 1,600–1,650 จุด ในช่วง earnings season โดยประเมินเม็ดเงินมีแนวโน้มหมุนเข้าสู่กลุ่ม Global link อีกครั้ง เช่น ENGY, PETRO, CONMAT และ PACK รวมถึงกลุ่ม search for yield เช่น BANK, FIN และ UTIL และกลุ่มส่งออกที่ได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อน เช่น ELEC, Pet Food และ Rubber