ภาษาไทย
English
💡 KS: BCPG ความเสี่ยงจากการลงทุนต่อเป็นประเด็นสำคัญ
📌 ผู้บริหารอนุมัติการจำหน่ายโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ 2 แห่งในสหรัฐฯ ที่ Hamilton เมื่อวานนี้ (28 พ.ค.) คณะกรรมการของ BCPG มีมติเห็นชอบให้จำหน่ายเงินลงทุนทั้งหมด 25% ใน Hamilton Holdings II, LLC ให้แก่ Vistra Operations Company LLC โดยรายการดังกล่าวเกิดขึ้นภายหลัง BCPG ได้รับหนังสือแจ้งสิทธิ drag-along เมื่อวันที่ 15 พ.ค. จากผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ Hamilton Holding ซึ่งกำหนดให้ BCPG ต้องขายหุ้นของตนให้แก่ผู้ซื้อบุคคลที่สาม ในราคาและภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขเดียวกันกับผู้ถือหุ้นรายใหญ่
📌 อยู่ระหว่างรอการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น บริษัทฯ จะเสนอขออนุมัติการจำหน่ายเงินลงทุนดังกล่าวจากผู้ถือหุ้นเป็นขั้นตอนถัดไปของกระบวนการทำรายการในวันที่ 7 ก.ค. ทั้งนี้ ตามการเปิดเผยข้อมูลของ BCPG ต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ เมื่อวันที่ 28 พ.ค. ระบุว่ามูลค่าซื้อขายโดยประมาณสำหรับเงินลงทุน 25% จะอยู่ที่ราว 353 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะทำให้ BCPG ได้รับเงินสดประมาณ 353 ล้านดอลลาร์ฯ (หรือ 1.1 หมื่นลบ.) และรับรู้กำไรจากเงินลงทุนราว 94 ล้านดอลลาร์ฯ (หรือ 2.5 พันลบ.) นอกจากนี้ เมื่อรวมส่วนแบ่งกำไรจาก Hamilton ที่ได้รับราว 72 ล้านดอลลาร์ฯ ในช่วงระยะเวลาการถือครองตั้งแต่วันที่ 12 ก.ค.2566 ถึง 31 มี.ค.2569 จะคิดเป็นมูลค่ารวมที่ได้รับกลับมาซึ่งสะท้อน MOIC ที่ 1.6x สูงกว่าระดับขั้นต่ำของ multiple of invested capital ที่ตกลงไว้ที่ 1.5x
📌 เกิดความเสี่ยงด้านการนำเงินกลับไปลงทุนใหม่ แม้การจำหน่ายเงินลงทุนใน Hamilton Holding อาจทำให้เกิดกำไรพิเศษครั้งเดียว แต่เรามองว่ารายการดังกล่าวมีผลลบเล็กน้อยต่อการเติบโตระยะยาวของ BCPG เนื่องจากความเสี่ยงด้านการนำเงินกลับไปลงทุนใหม่ โดยส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ 2 แห่งในสหรัฐฯ ประเมินอยู่ที่ราว 1 หมื่นลบ. อ้างอิงจากรายได้ค่าความพร้อมจ่ายไฟฟ้า (capacity revenue) ที่ 320 ดอลลาร์ฯ/MW/วัน จนถึงปี 2591 นอกจากนี้ เรามองว่า BCPG อาจเผชิญความท้าทายในการหาโครงการใหม่ที่สามารถสร้าง IRR ได้สูงใกล้เคียงกับโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ 2 แห่งดังกล่าวในสหรัฐฯ
📌 เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 104% แต่ลดประมาณการกำไรปี 2570/2571 ลง 36%/34% มาอยู่ที่ 4.7 พันลบ./1.8 พันลบ./1.9 พันลบ. เพื่อสะท้อนกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในปี 2569 อย่างไรก็ตาม เราปรับลดสมมติฐานกำลังการผลิตไฟฟ้าตามสัดส่วนการถือหุ้นของ BCPG ลง 25% ในปี 2570/2571 เพื่อสะท้อนการขายเงินลงทุนดังกล่าว ซึ่งคาดว่าจะทำให้บริษัทสูญเสียส่วนแบ่งกำไรทั้งหมดจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติใน Hamilton ประเทศสหรัฐฯ หลังธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์
🎯 มุมมอง KS
📌 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 9.30 บาท
เนื่องจากเราตัดมูลค่าของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ 2 แห่งในสหรัฐฯ ที่ Hamilton ออก (5 บาท/หุ้น) แต่จะได้รับการชดเชยบางส่วนจากมูลค่าเงินสดรับจากการขายเงินลงทุนที่ 3.3 บาท/หุ้น โดยความเสี่ยงสำคัญคือ ความเสี่ยงด้านการนำเงินกลับไปลงทุนใหม่
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #BCPG
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
