KS : GDP ไทย 1Q69 เติบโตแข็งแกร่งสวนทางความกังวล

Analysis by KS Research Fundamental

May 23, 2026

📍GDP ไทยเติบโตแข็งแกร่งกว่าคาดในไตรมาส 1/2569

✅สศช. รายงานว่า GDP ของไทยในไตรมาส 1/2569 ขยายตัวขึ้น 2.8% YoY เร่งตัวขึ้นจาก 2.5% YoY ในไตรมาส 4/2568 และดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มากที่ 2.3% YoY

📍การบริโภคภาคเอกชนยังคงแข็งแกร่งแม้หมดผลของมาตรการกระตุ้น

✅การบริโภคภาคเอกชนเติบโตขึ้น 3.2% YoY ใกล้เคียงกับ 3.3% YoY ในไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนว่าการบริโภคไม่ได้ชะลอลงมากอย่างที่ตลาดกังวลแม้หมดของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

📍การใช้จ่ายภาครัฐยังคงเพิ่มขึ้นแม้ติดช่วงการเลือกตั้ง

✅การใช้จ่ายภาครัฐขยายตัว 3.4% YoY เร่งตัวขึ้นจาก 1.3% YoY ในไตรมาสก่อน แม้อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านรัฐบาลจากการจัดการเลือกตั้งในช่วงต้นปี การเบิกจ่ายไม่ได้ชะลอตัวลงเหมือนช่วงเลือกตั้งครั้งก่อน

📍การลงทุนพุ่งขึ้นทั้งภาครัฐและเอกชน

✅การลงทุนขยายตัวแข็งแกร่งที่ 9.9% YoY เพิ่มขึ้นจากระดับที่สูงอยู่แล้ว 8.1% YoY ในไตรมาสก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตที่แข็งแกร่งทั้งการลงทุนภาคเอกชน (+10.1% YoY) และการลงทุนภาครัฐ (+9.4% YoY)

📍การส่งออกแข็งแกร่ง สวนทางกับความกังวลเรื่องภาษีนำเข้าสหรัฐฯและความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

✅การส่งออกขยายตัวแข็งแกร่งที่ 12.6% YoY นำโดยการส่งออกสินค้า ซึ่งเติบโต 15.5% YoY และเร่งตัวขึ้นจาก 8.7% YoY ในไตรมาสก่อน แม้ก่อนหน้านี้ตลาดกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ขณะที่การส่งออกบริการ โดยเฉพาะภาคท่องเที่ยว กลับมาเป็นบวกได้ +1.0% YoY จาก -5.4% YoY ส่วนใหญ่มาจากฐานต่ำ แม้ภาพรวมการฟื้นตัวยังค่อนข้างช้า

📍สศช. คงคาดการณ์ GDP ปี FY2569 ที่ 2% แต่ปรับเพิ่มแนวโน้มอุปสงค์ภายในประเทศ

✅แม้ GDP ของไทยจะออกมาดีกว่าคาด แต่สศช.ยังคงประมาณการการเติบโตของ GDP ปี 2569 บนค่ากลางที่ 2.0% อย่างไรก็ตาม มีการปรับประมาณการรายละเอียดภายในอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะองค์ประกอบด้านอุปสงค์ภายในประเทศ การเติบโตของการบริโภคภาคเอกชนถูกปรับเพิ่มจาก 2.1% เป็น 2.4%, การลงทุนภาคเอกชนจาก 1.9% เป็น 3.7%, และการลงทุนภาครัฐจาก 1.7% เป็น 3.1% แม้ว่าคาดการณ์การเติบโตของการส่งออกจะถูกปรับเพิ่มขึ้นมากจาก 2.0% เป็น 9.6% แต่คาดการณ์การเติบโตของการนำเข้าถูกปรับเพิ่มขึ้นมากกว่า จาก 3.2% เป็น 14.2% ส่งผลให้ผลบวกสุทธิจากการส่งออกสุทธิคาดว่าจะลดลงจากประมาณการก่อนหน้า ซึ่งสะท้อนผ่านการปรับลดคาดการณ์การเกินดุลบัญชีเดินสะพัดจาก 2.4% เหลือ 1.0% ของ GDP โดยรวมแล้ว การปรับประมาณการครั้งนี้สะท้อนแนวโน้มอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นมาก

📍แนวโน้มที่ดีขึ้นต่อการหมุนกลุ่มลงทุนเข้าสู่หุ้น Domestic plays

✅ในระยะข้างหน้า เราเชื่อว่าการปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ของไทยในตลาดจะมีความชัดเจนมากขึ้นหลังตัวเลขไตรมาส 1/2569 ที่ออกมาแข็งแกร่งกว่าคาดมาก ซึ่งน่าจะสนับสนุนให้เกิดการปรับเพิ่มประมาณการ EPS ของตลาด SET เพิ่มเติมด้วย ในด้านกลยุทธ์การลงทุน การบริโภคที่มีแนวโน้มแข็งแกร่งจะเป็นบวกต่อหุ้น Domestic plays โดยเฉพาะหุ้น Laggard ที่ถูกกดดันจากความกังวลเรื่องกำลังซื้อ เช่น กลุ่มค้าปลีก (CPALL, CPAXT, CRC) ขณะที่การลงทุนภาครัฐที่เร่งตัวจะเป็นบวกต่อกลุ่มก่อสร้าง (CK, STECON) และกลุ่มการเงิน (TIDLOR, MTC) ส่วนการเติบโตที่แข็งแกร่งของการลงทุนภาคเอกชนจะสนับสนุนหุ้นนิคมอุตสาหกรรม (WHA, AMATA) รวมถึงการส่งออกที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ เรามองแนวโน้มเป็นบวกต่อกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (DELTA, KCE)