KS : สรุปงบ 4Q68 หุ้นยางธรรมชาติ STA TEGH

Analysis by KS Research Strategy

Mar 5, 2026

📌STA

📍ขาดทุนสุทธิอีกครั้งในไตรมาส 4/2568

✅STA รายงานผลขาดทุนสุทธิที่ 326 ลบ. พลิกจากกำไรสุทธิจำนวน 854 ลบ. ในไตรมาส 4/2567 แต่ดีขึ้นจากผลขาดทุนสุทธิที่ 842 ลบ. ในไตรมาส 3/2568 สาเหตุหลักของการขาดทุนสุทธิมาจาก ผลประกอบการธุรกิจถุงมือยางที่อ่อนแอ และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้นจากเหตุอุทกภัย

📍คาดกำไรมีแนวโน้มดีขึ้นในปี 2569

✅เราคาดว่าผลประกอบการจะกลับมาเป็นบวกในปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากภาวะขาดแคลนอุปทานยางธรรมชาติ ซึ่งน่าจะทำให้ ASP สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าผลกระทบจากอัตราภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ซึ่งกดดันความต้องการยางธรรมชาติในปี 2568 จะเริ่มคลี่คลายลง ทำให้ปริมาณการขายยางธรรมชาติอาจค่อยๆ ฟื้นตัวในปี 2569

📍คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 12.20 บาท

✅เราคงคำแนะนำ “ถือ” และจะทบทวนมูลค่าหุ้นอีกครั้งจนกว่าจะได้รับแนวทางธุรกิจที่ชัดเจนขึ้นสำหรับปี 2569 ในการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 4/2568

📌TEGH

📍กำไรไตรมาส 4/2568 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

✅TEGH รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2568 ที่ 95 ลบ. ลดลง 45% YoY แต่เพิ่มขึ้น 89% QoQ โดยผลประกอบการที่อ่อนแอลง YoY มีสาเหตุจากราคาขายเฉลี่ยยางธรรมชาติที่ลดลง 14% YoY ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจยางธรรมชาติลดลงเหลือ 8.4% ลดลง 5 ppt อย่างไรก็ตาม การปรับตัวดีขึ้น QoQ มาจากต้นทุนขายต่อหน่วยของยางธรรมชาติที่ลดลง 3% QoQ ซึ่งช่วยหนุน GPM เพิ่มขึ้น 3 ppt ทั้งนี้ กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 533 ลบ. ลดลง 4% YoY และต่ำกว่าประมาณการของเรา 11% จากผลการดำเนินงานของธุรกิจยางที่อ่อนตัวตามราคายางธรรมชาติที่ลดลง

📍คาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 1/2569

✅เราคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้น QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากราคายางธรรมชาติที่เพิ่มขึ้น 7% QTD อยู่ที่ 1.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ/กก. ซึ่งราคาขายเฉลี่ยยางธรรมชาติที่สูงขึ้นจะช่วยสนับสนุน GPM ของยางธรรมชาติให้ปรับตัวดีขึ้น

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 3.6 บาท

✅เราคาดว่ากำไรปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้น จากภาวะอุปทานยางธรรมชาติที่ขาดดุล และแรงกดดันด้านภาษีที่ผ่อนคลายลง ซึ่งจะช่วยหนุนราคาขายเฉลี่ยและผลักดันให้ปริมาณขายทยอยฟื้นตัว