KS : REVIEW 3Q68 ผู้ค้าปลีก DIY

Analysis by KS Research Strategy

Nov 15, 2025

🎯DOHOME

📌การประชุมนักวิเคราะห์มีทิศทางบวกโดยกำไรในไตรมาส 3/68 เพิ่มขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A อย่างเข้มงวด ซึ่งคาดว่าจะดำเนินต่อในไตรมาส 4/68

📌SSSG ในเดือนต.ค. ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 3/68 จากการที่ช่องทาง back-office มี SSSG ติดลบน้อยลง คาดกำไรไตรมาส 4/68 จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง QoQ

📌คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วย TP 4.20 บาท เนื่องจากราคาหุ้นยังมี upside จำกัด

🎯GLOBAL

📌กำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 392 ลบ. เพิ่มขึ้น 7.8% YoY แต่ลดลง 24.6% QoQ สอดคล้องกับที่เราและตลาดคาดไว้ หากไม่รวมรายการที่ไม่ใช่จากการดำเนินงาน กำไรปกติไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 392 ลบ. ลดลง 4.1% YoY และ 24.5% QoQ สาเหตุที่กำไรปกติลดลงทั้งในเชิง YoY และ QoQ มาจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจากการลงทุนในต่างประเทศ

📌ยอดขายไตรมาส 3/2568 ของ GLOBAL เพิ่มขึ้น 3.3% YoY แต่ลดลง 9.4% QoQ มาอยู่ที่ 7.4 พันลบ. SSSG ไตรมาส 3/2568 ติดลบอยู่ที่ -0.9% (เทียบกับที่ -10.7% ในไตรมาส 2/2568) หนุนจากการออกโปรโมชั่นที่มากขึ้นและฐานที่ต่ำเมื่อปีที่แล้ว GPM ไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 26.5% เพิ่มขึ้น 60 bps YoY และ 1.1ppt QoQ จากสัดส่วนยอดขายสินค้า private label ที่สูงขึ้นมาอยู่ที่ 27% จาก 24% ในไตรมาส 2/2568

📌แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายของเราอยู่ที่ 8.0 บาท อิงจากอัตราลดที่ 10.7% หรือเทียบเท่า 20.0 เท่า ของ EPS ปี 2569 หรือ 1SD น้อยกว่า PER ล่วงหน้าเฉลี่ย เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” GLOBAL ราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 19 เท่า หรือ 1.2SD ต่ำกว่า PER เฉลี่ย เรายังมีมุมมองบวกต่อการฟื้นตัวของ SSSG และประโยชน์ที่คาดได้รับจากการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาลซึ่งคาดจะช่วยกระตุ้นการบริโภคในต่างจังหวัด

🎯HMPRO

📌ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน ภาพรวมค่อนข้างเป็นลบ สะท้อนถึงการบริโภคที่อ่อนแอและสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย ส่งผลให้ SSSG ของ HomePro ในเดือนต.ค.ลดลง 10%

📌ปรับขึ้นราคาสินค้าภายใต้แบรนด์ของตนเองเพื่อเพิ่มความสามารถในการทำกำไรโดยรวม ซึ่งคาดว่าจะเห็นผลในไตรมาส 4/68 และยังคงขยายเครือข่ายสาขาอย่างต่อเนื่องในระยะยาว

📌ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568–70 ลง 3–5% เพื่อสะท้อนถึง SSSG ที่ลดลงและสมมติฐานค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้น ส่งผลให้ CAGR ในช่วง 3 ปี ทรงตัว