KS: Review งบ 3Q68 : RCL VS PSL

Analysis by KS Research Fundamental

Nov 16, 2025

Back

🚢 KS: Review งบ 3Q68 : RCL VS PSL

⛴️ RCL : กำไรไตรมาส 3/68 ออกมาดีอย่างน่าประหลาดใจ

📌 RCL รายงานกำไรไตรมาส 3/2568 ที่ 2.3 พันลบ. (-44% YoY และ +15% QoQ) สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 110% กำไรไตรมาส 3/68 เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้มาก อัตราค่าระวางเรือของบริษัทฯ สูงกว่าดัชนีเฉลี่ยของตลาดอย่างมาก ซึ่งเป็นผลมาจากการขยายเส้นทางขนส่งที่กว้างขึ้น

📌 เราคาดว่าสภาวะตลาดตู้คอนเทนเนอร์จะยังคงซบเซาจากอุปทานเรือที่สูง โดยกำไรไตรมาส 4/68 มีแนวโน้มลดลงทั้ง YoY และ QoQ แต่ความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่งขึ้นของบริษัทฯ น่าจะช่วยรองรับผลกระทบที่เกิดขึ้นได้

📌ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69 ขึ้น 39% และ 14% เราปรับเพิ่มสมมติฐานกำไรปี 2568-69 เป็น 7.8 พันลบ. และ 1.2 พันลบ. เพื่อสะท้อนแนวโน้มอัตราค่าระวางเรือที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเราได้ปรับสมมติฐานอัตราค่าระวางเรือขึ้น 9% และ 3% เป็น 414 ดอลลาร์ฯ และ 344 ดอลลาร์ฯ ต่อ TEU

🎯มุมมอง KS

📌 แนะนำ “ซื้อ” TP ที่ 28.50 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของเรา ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน TSR ที่ 17%

🛳️PSL แนวโน้มระยะสั้นยังคงเอื้ออำนวย

PSL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 252 ลบ. (-10% YoY, +7 เท่า QoQ) ผลประกอบการออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 37% สาเหตุหลักมาจากอัตราค่าระวาง (TC rate) เฉลี่ยที่ต่ำกว่าคาดและจำนวนวันเดินเรือต่ำกว่าคาด 3% และ 7% ตามลำดับ

📌เรามีมุมมองที่เป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 3/68 การส่งออกเหล็กที่แข็งแกร่งของจีนเป็นปัจจัยหนุนหลัก แม้อุปสงค์ภายในประเทศจะอ่อนแอ

📌จำนวนวันปฏิบัติงานลดลงจากการเข้าอู่แห้งที่เพิ่มขึ้นและการลดความเร็ว กลยุทธ์ของบริษัทฯ ในการจัดหาเรือใหม่น่าจะช่วยลดระยะเวลาการเข้าอู่แห้งในอนาคต

🎯มุมมอง KS

📌 แนะนำ “ซื้อ” TP ที่ 7.80 บาท แม้ว่ากำไรไตรมาส 3/68 จะต่ำกว่าคาด แต่เราเห็นความเสี่ยงขาลงที่จำกัดต่อประมาณล่าสุดของเรา จาดโมเมนตัมที่แข็งแกร่งกว่าคาดในไตรมาส 4/68