ภาษาไทย
English
KS: สรุปงบ 3Q25 Pinduoduo ผู้บริหารย้ำยอมสละกำไร เพื่อ build ecosystem🛒
3 KEYS Highlight
✅1. PDD รายงานผลประกอบการ 3Q25 ที่ค่อนข้างดี
ภาพรวมรายได้ 108.28 พันล้านหยวน ยังมากกว่าคาดราว 0.6% เติบโต 9% YoY ขณะที่ต้นทุนพุ่ง 18% จากการเร่งลงทุนใน fulfillment, server, bandwitch และค่าธรรมเนียม payment กดดัน gross margin ลงไปพอสมควร
ด้านค่าใช้จ่าย แม้ R&D จะเร่งขึ้นถึง 41% สะท้อนว่าบริษัทยังเดินหน้าลงทุนในเทคโนโลยีอย่างเต็มที่ แต่ยังคุม SG&A ได้ดีมาก แทบไม่เปลี่ยนแปลงจากปีก่อน ทำให้สุดท้ายกำไรจากการดำเนินงาน และกำไรสุทธิโต 3% และ 13.4% ตามลำดับ
✅2. แม้รายได้โตแต่ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย sector ชัดเจน
จุดที่โดนกดมากสุดคือรายได้โฆษณา โตเพียง 8% ในขณะที่ตลาดค้าปลีกออนไลน์จีนและคู่แข่งรายอื่นฟื้นตัวแรง
สาเหตุหลักคือการแข่งขันโฆษณาดุเดือดขึ้น ทั้งจากแพลตฟอร์มเดิมและ new model อย่าง quick commerce, flash deals และ hybrid-offline ผู้บริหารอธิบายตรง ๆ ว่าบริษัท “ตั้งใจ” คืนกำไรให้ merchant ผ่านโปรแกรมลดค่าธรรมเนียม 10B/100B support program เพื่อสร้าง ecosystem ที่แข็งแรงในระยะยาว แต่สิ่งนี้ก็กด take rate และรายได้เฉลี่ยอย่างชัดเจน
ด้านต้นทุนขาย (cost of revenues) เพิ่มขึ้นเร็วเกือบสองเท่าของรายได้ สะท้อนแรงกดดันจาก fulfillment, โลจิสติกส์, เซิร์ฟเวอร์และค่าธรรมเนียม payment ที่สูงขึ้น ส่งผลให้ gross margin และคุณภาพของกำไรเริ่มเปราะบาง ถึงแม้ EPS จะยังขยายขึ้นและ cash flow จะยังสูง
✅3. โทนของผู้บริหารชัดเจนว่า negative และระมัดระวังมากขึ้น
มุมแนวโน้มข้างหน้าโทนของผู้บริหารชัดเจนว่า negative และระมัดระวังมากขึ้น มีการกล่าวย้ำหลายรอบ ว่ากำไรที่เห็นวันนี้ “ไม่ใช่ baseline” ของผลประกอบการในอนาคต เพราะบริษัทเลือกจะยอมสละกำไรและความต่อเนื่องของ margin เพื่อแลก ecosystem, merchant health, compliance และ social responsibility ในทศวรรษถัดไป พร้อมกับย้ำว่าการสนับสนุน merchant ด้วยโปรแกรมใหญ่แบบนี้จะกลายเป็น “โครงสร้างถาวร” ของธุรกิจ แทนที่จะเป็นเพียง mega campaign ชั่วคราว
นอกจากนี้ เดิมที PDD framing ตัวเองว่าเป็นผู้เล่นที่ได้เปรียบเรื่องราคาและนวัตกรรม ชิงส่วนแบ่งอย่างรวดเร็ว แต่ในรอบนี้ ผู้บริหารกลับพูดถึงรอบลงทุนใหม่ของอุตสาหกรรม การเกิดขึ้นของ quick commerce และโมเดลใหม่ ๆ พร้อมยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่า “ในช่วงหนึ่งเราจะอยู่ในสถานะเสียเปรียบเทียบคู่แข่งบางราย” ซึ่งประโยคแบบนี้แทบไม่เคยเห็นใน call ก่อน ๆ สะท้อนว่าผู้บริหารมีความจริงจังกับความท้าทายรอบใหม่ ขณะที่ธุรกิจ Global Business (TEMU) ก็เผชิญกฎระเบียบทั้งเรื่อง trade policy, ภาษี, data security, และ product compliance ที่เปลี่ยนแปลงเร็วซึ่งอาจกระทบผลประกอบการทั้งในระยะสั้นและระยาว
🎲Investor Tip:
Pinduoduo Holdings Inc. (PDD US) จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq (สหรัฐอเมริกา) โดยใช้ Ticker Code “PDD” ในรูปแบบ ADS นักลงทุนซื้อขายด้วยสกุลเงิน USD ตามเงื่อนไขของตลาดหุ้นสหรัฐฯ
Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 23/12/2025)
📊ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 40 ตลาดชั้นนำทั่วโลก (เทรด Online 28 ตลาด เทรด Offline 12 ตลาด) 📲เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้นต่างประเทศ #หุ้นสหรัฐ #หุ้นสหรัฐอเมริกา #หุ้นฮ่องกง #หุ้นยุโรป #หุ้นเทค #ผลตอบแทน #PDD
