ภาษาไทย
English
KS: สรุปงบ 3Q25 JD.com เดินหน้า Burn cash ต่อ เพื่อฐานลูกค้า และธุรกิจใหม่🛒🛍️
3 KEYS Highlight
✅1. JD รายงานผลประกอบการ 3Q25 ที่แม้รายได้รวมยังเติบโตดี แต่เริ่มเห็นสัญญาณชะลอตัว
โดยเฉพาะในกลุ่ม JD Retail ที่รายได้เพิ่มขึ้น 11.4% ลดลงชัดเจนจาก 20.6% ในไตรมาสก่อน
แรงกดดันหลักมาจากยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าที่ขยายตัวเพียง 4.9% เพราะฐานสูงจากมาตรการ Trade-in ในปีก่อน แม้กลุ่มสินค้าทั่วไปจะยังเติบโตในอัตราเร่งตัวขึ้น
ด้าน JD Logistics ยังคงสร้างเซอร์ไพรส์ เติบโตแข็งแกร่ง 24.1% มากกว่าตลาดคาด จากการขยายฐานลูกค้า fulfillment ทั้งในและนอกกลุ่ม การลงทุนศูนย์กระจายสินค้าใหม่ในจีนและต่างประเทศ และรายได้ใหม่จาก Food Delivery ที่ขยายตัวเร็ว
สำหรับกลุ่ม New Business รายได้เติบโตแรงถึง 214% โดยเฉพาะ Food Delivery การขยายสู่ตลาดต่างประเทศ และ JD Health ที่เริ่มสร้าง Ecosystem ใหม่ แม้กลุ่มนี้ยังต้องใช้เวลาและเงินลงทุนอีกพอสมควรในการพลิกกลับมาทำกำไร
✅2. JD ต้องแลกการเร่งขยาย Ecosystem ด้วยต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ประเด็นสำคัญในไตรมาสนี้คือ JD ต้องแลกการเร่งขยาย Ecosystem ด้วยต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ค่าใช้จ่ายรวมพุ่งขึ้นแทบทุกหมวด โดยค่าใช้จ่าย Fulfillment เพิ่ม 35.2% สะท้อนต้นทุนโลจิสติกส์และการรองรับ Food Delivery ที่ยังใช้เงินจำนวนมาก
ขณะที่ค่าใช้จ่าย Marketing พุ่งถึง 110.5% จากการอัดโปรโมชั่นและแคมเปญเพื่อเร่งดึงผู้ใช้ใหม่และเพิ่ม Engagement ส่วนค่าใช้จ่าย R&D เพิ่ม 28.4% และ General & Administrative เพิ่ม 28.6% จากการลงทุนในบุคลากร เทคโนโลยี และธุรกิจใหม่ ส่งผลให้ผลประกอบการถูกกดดันหนัก
โดย Operating Margin รวมเหลือเพียง 0.07% เทียบกับระดับที่สูงกว่านี้ในอดีต และกำไรต่อหุ้นลดลงถึง 57% YoY แม้ฐานลูกค้าแอคทีฟจะทะลุ 700 ล้านคน และความถี่การซื้อเพิ่มขึ้น 40% แต่ต้นทุนการรักษาและขยายฐานผู้ใช้กลับสูงกว่าประโยชน์ที่ได้รับในระยะสั้น
ธุรกิจใหม่ยังคงเป็นตัวถ่วงกำไร Operating Margin ติดลบ -100.9% ทำให้การลงทุนเพื่อสร้าง Synergy ระหว่าง Food Delivery กับ Core Retail โดยรวมยังคงเป็นแรงกดดันต่อกำไรและ Free Cash Flow ของบริษัทอย่างชัดเจนในไตรมาสนี้
✅3. ผู้บริหาร JD ยังยืนยันเดินหน้ากลยุทธ์ลงทุนเพื่อการเติบโตระยะยาว
แม้จะต้องรับแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายสูงและ FCF ที่ยังติดลบในระยะนี้ โดยยังคงเป้าหมาย margin ระยะยาวระดับ high single digit
และมองว่าการ burn cash เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อขยายธุรกิจใหม่และสร้าง Synergy ระหว่างกลุ่มธุรกิจ เพื่อให้โครงสร้างรายได้และ margin ของ JD กลับมาเติบโตอย่างยั่งยืนในอนาคต
แม้ธุรกิจใหม่อย่าง Food Delivery, International และ JD Health จะยังต้องใช้เวลาอีกพอสมควรกว่าจะถึงจุดคุ้มทุน
🎲Investor Tip:
JD.com Inc. (9618 HK) จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HKEX) โดยใช้ Ticker Code “9618” นักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล HKD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 100 หุ้น (Trade Lot = 100)
📊ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 40 ตลาดชั้นนำทั่วโลก (เทรด Online 28 ตลาด เทรด Offline 12 ตลาด) 📲เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 17/12/2025)
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้นต่างประเทศ #หุ้นสหรัฐ #หุ้นสหรัฐอเมริกา #หุ้นฮ่องกง #หุ้นยุโรป #หุ้นเทค #ผลตอบแทน #JD
