KS: Walmart รายงานผลประกอบการ 2Q’FY26 แข็งแกร่งกว่าคาดในแง่รายได้

Analysis by KS Research Strategy

Sept 5, 2025

3 KEYS Highlight

1. Walmart รายงานผลประกอบการ 2Q’FY26 แข็งแกร่งกว่าคาดในแง่รายได้

โดยยอดขายรวมโต 5.6% (constant currency) หนุนด้วย SSSG ของ Walmart US +4.6% และ Sam’s Club +5.9% ขณะที่ยอดขาย E-Commerce โตแรง 26% ในสหรัฐฯ และ 25% ทั่วโลก ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง และเป็น engine หลักของการเติบโต ขยายสัดส่วนยอดขายอย่างมีนัยสำคัญ

โดยเฉพาะช่องทาง delivery from store ที่โตเกือบ 50% สะท้อนการผสานจุดแข็ง omni-channel และ network logistics ขนาดใหญ่ กลุ่มสินค้า Grocery, Food, Consumables ยังเป็นฐานหลัก ส่วน General Merchandise พลิกกลับมาเติบโตบวกหลังจากหดตัวในไตรมาสก่อน และกลุ่ม Health & Wellness แม้จะโตชะลอลงก็ยังขยายตัวสูงกว่าเฉลี่ยทั้งบริษัท

2. ผลกำไรการดำเนินงาน (Operating Income) ถูกกดดัน

จาก claims expense (ประกันภัย/ฟ้องร้อง) ในสหรัฐฯ ที่สูงผิดปกติ รวมถึง legal charges และ restructuring cost ส่งผลให้ EPS ต่ำกว่าคาดเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี แม้รายได้จาก advertising และ membership โตโดดเด่น (global ad +46%, membership +15%) แต่ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากต้นทุนพิเศษเหล่านี้ได้ทั้งหมด

ขณะที่ Gross margin ดีขึ้น YoY เล็กน้อยจากการบริหาร inventory แต่ยังเผชิญแรงกดดันจาก product mix ที่หมวด grocery โตเร็วกว่าหมวด margin สูง และยังต้องเผชิญกับต้นทุนสินค้านำเข้าและ tariff ที่เริ่มกระทบเพิ่มขึ้น

3. Walmart จะปรับเพิ่มเป้ายอดขายทั้งปีเป็น 3.75–4.75% (เดิม 3-4%) แต่มองกำไรโต 4.5% ตามเดิม

เนื่องจากยังถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้น โดยเฉพาะผลกระทบจากการขึ้น tariff ที่ดันต้นทุนสินค้านำเข้าจากจีน เม็กซิโก เวียดนาม อินเดีย และแคนาดาสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง CEO เน้นว่า “ต้นทุนยังเพิ่มขึ้นทุกสัปดาห์เมื่อเติมสต็อก” และคาดว่าจะต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง

Walmart รับมือด้วยการบริหารราคาขายและใช้ Rollback ในหลายหมวดสินค้าเพื่อบรรเทาผลกระทบ แม้ต้องปรับขึ้นราคาสินค้าบางส่วน โดยผลกระทบต่อพฤติกรรมผู้บริโภคยังค่อยเป็นค่อยไป แต่หากต้องขึ้นราคาเพิ่มในครึ่งปีหลัง อาจกระทบลูกค้ากลุ่มรายได้ต่ำมากขึ้น ซึ่งเป็นประเด็นที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

KS Global Invest Tips:

Walmart Inc. หนึ่งในบริษัทค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในโลกแห่งแดนลุงแซม ประเทศสหรัฐอเมริกา โดยจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ NYSC ประเทศสหรัฐอเมริกา โดยมี Ticker Code ในการซื้อขาย “WMT US” มีขั้นต่ำในการซื้อขาย 1 หุ้น (Trade Lot) โดยนักลงทุนต้องแลกเป็นเงินสกุล USD เพื่อทำการซื้อขายหลักทรัพย์