ภาษาไทย
English
KS: BJC การผนึกกำลังและธุรกิจหลักเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโต🛒
✅คาดกำไรไตรมาส 2/2569 แข็งแกร่ง เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 2.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 193% YoY และ 173% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 6.7% YoY และ 11% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่ดีขึ้น และการรับรู้ผลประกอบการของ MMVN ตั้งแต่วันที่ 15 พ.ค. 2569 ทั้งนี้ คาดว่ากำไรปกติในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 จะคิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรปกติปี 2569 ของเรา
✅ธุรกิจค้าปลีกเน้นการรักษาอัตรากำไร ยอดขายธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่คาดว่าจะลดลง 1–3% YoY ในไตรมาส 2/2569 การเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ Big C คาดว่าจะลดลงประมาณ 3.3% ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากการเติบโตของยอดขาย MMVN ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 30bps YoY เป็น 18.1% จากสัดส่วนยอดขายบุหรี่ที่ลดลง สำหรับรายได้ของ MMVN คาดว่าจะเติบโต 7–9% โดยได้รับแรงหนุนจาก SSSG 5–7% และการขยายตัวของ GPM 100bps จากการปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์ให้ดีขึ้น และยอดขายในกลุ่ม HORECA ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) ยังคงมีอยู่ โดยคาดว่าอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ของธุรกิจค้าปลีกจะเพิ่มขึ้น จากยอดขายที่ชะลอตัวและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจไฮเปอร์มาร์เก็ตของ MMVN ที่สูงขึ้น
✅แนวโน้มกำไรครึ่งหลังของปี 2569 แข็งแกร่งขึ้น เราคาดว่า SSSG ในเชิง MTD จะติดลบน้อยลง โดยยอดขายของธุรกิจซูเปอร์มาร์เก็ตและร้านค้าขนาดเล็กมีแนวโน้มเข้าใกล้การกลับมาเติบโตเป็นบวก แม้ว่าธุรกิจไฮเปอร์มาร์เก็ตจะยังคงอ่อนแอ ราคาน้ำมันที่ลดลง การผ่อนคลายของแรงกดดันด้านต้นทุน ฐานกำไรที่ต่ำในปีก่อน ยอดขายและอัตรากำไรของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่ดีขึ้น รวมถึงการรับรู้ผลประกอบการของ MMVN เต็มไตรมาส จะเป็นปัจจัยสนับสนุนให้กำไรเติบโตได้แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569
✅ปรับปรุงประมาณการกำไร เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569–71 ขึ้น 5.4%, 4.8% และ 4.1% ตามลำดับ เป็น 4.6 พันลบ., 5.1 พันลบ. และ 5.5 พันลบ. เพื่อสะท้อนกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการรวมผลประกอบการของ MMVN เข้ามาในประมาณการ เราคาดว่ากำไรปกติปี 2569 จะเติบโต 5% YoY ขณะที่กำไรสุทธิที่รายงานจะเพิ่มขึ้น 57% YoY ซึ่งรวมถึงกำไรจากการขายเงินลงทุนจำนวน 1.65 พันลบ.
มุมมอง KS
✍️แนะ “ซื้อ” และเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 17.00 บาท เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) กลางปี 2570 เป็น 17.00 บาท จากเดิม 14.80 บาท โดยใช้อัตราคิดลดที่ 7.5% ซึ่งสะท้อน core P/E เฉลี่ยปี 2569–70 ที่ 14.2 เท่า และยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตราว 1.25SD ปัจจุบัน BJC ซื้อขายด้วย core P/E ปี 2569 เพียง 13 เท่า หรือประมาณ 1.5 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ขณะที่เราคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการรับรู้ผลประกอบการของ MMVN ที่เพิ่มขึ้น
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้นไทย #BJC
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
