📊KS: สรุปภาวะเศรษฐกิจมหภาคและตลาด

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

2 ก.ย. 2569

📌ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับขึ้นเล็กน้อยก่อนปิดสัปดาห์ด้วยท่าที hawkish: ดัชนี MSCI ACWI เพิ่มขึ้น 0.3% WoW และ S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.5% ฟื้นจากสัปดาห์ก่อน ตลาดปรับขึ้นช่วงกลางสัปดาห์ก่อนคืนกำไรบางส่วนวันศุกร์ หลังนายเควิน วอร์ช ประธาน Fed กล่าวสุนทรพจน์

📌 Jackson Hole ส่งสัญญาณ hawkish มากขึ้น: ประธาน Fed ระบุว่าความคืบหน้าในการควบคุมเงินเฟ้อยัง “จำกัด” หลัง PCE เดือน ก.ค. อยู่ที่ 3.7% YoY และราว 4.1% annualized จากช่วง 6 เดือน พร้อมย้ำว่า Fed ยัง “มีงานที่ต้องทำ” ทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือน ก.ย. เพิ่มจากราว 35% สู่เกือบ 50% เทียบกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันที่ 3.50–3.75%

📌 US yield curve เกิด bear flattening ขณะที่ดอลลาร์แข็งค่า: US Treasury 2 ปีเพิ่มขึ้น 11bp WoW สู่ราว 4.30% สูงสุดในรอบ 1 เดือน ขณะที่ 10 ปีลดลง 2bp สู่ 4.67% และ DXY เพิ่มขึ้น 0.9% ราคาทองลดลง 2.9% ในวันศุกร์ ขณะที่ bond yield ระยะยาวลดลงจากระดับสูงในสัปดาห์ก่อน

📌 ผลประกอบการ AI ยังหนุนตลาด: Nvidia รายงานรายได้ 2Q FY2570 ที่ 9.62 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ เพิ่มขึ้น 106% YoY และให้ guidance 3Q FY2570 ที่ 1.08 แสนล้านดอลลาร์ฯ หนุน S&P 500 +0.5%, Nasdaq +0.8% และ MSCI ACWI +0.3% WoW อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นยังคงกระจุกตัวในหุ้นบางกลุ่ม

📌 ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ออกผสม: PCE เดือน ก.ค. อยู่ที่ 3.7% สำหรับ headline และ 3.3% สำหรับ core สูงกว่าคาดทั้งคู่ ขณะที่ประมาณการ GDP 2Q ครั้งที่ 2 อยู่ที่ +1.5% จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่ำที่ 203,000 ราย แต่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงเหลือ 89.4

📌 ยุโรปปรับมุมมอง hawkish มากขึ้น: เงินเฟ้อเบื้องต้นเดือน ส.ค. สูงกว่าคาด โดย HICP ฝรั่งเศสอยู่ที่ 2.7% และสเปนราว 4.3–4.5% ส่งผลให้ตลาด price in การขึ้นดอกเบี้ย ECB เดือน ก.ย. เต็มที่แล้ว Bund 10 ปีแตะราว 3.29% สูงสุดตั้งแต่ปี 2554 แม้ DAX ทำจุดสูงสุดใหม่จาก Ifo ที่ 88.8 ขณะที่ OAT Bund spread ของฝรั่งเศสยังสูงที่ 88bp และเป็นความเสี่ยงด้านการคลัง

📌 Monetary policy divergence ในเอเชียกว้างขึ้น: เกาหลีใต้ขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งที่ 2 ติดต่อกันสู่ 3.00% พร้อมปรับ GDP ปี 2569 ขึ้นเป็น 3.3% ขณะที่ Tokyo core inflation ที่ 1.8% เพิ่มโอกาส BOJ ขึ้นดอกเบี้ยวันที่ 17–18 ก.ย. โดย JGB 10 ปีอยู่ที่ 2.93% ใกล้สูงสุดในรอบเกือบ 3 ทศวรรษ ส่วน ธปท. คงดอกเบี้ยที่ 1.00%

📌 ไทยส่งออกแข็งแกร่ง แต่ SET อ่อนตัว: ส่งออกเดือน ก.ค. เพิ่มขึ้น 21.6% YoY โดยส่งออกไปสหรัฐฯ +45.3% เพิ่ม upside risk ต่อประมาณการส่งออกปี 2569 อย่างไรก็ตาม SET ลดลง 1.6% WoW สู่ 1,588 จุดจากแรงขายหุ้นใหญ่ ขณะที่เงินบาทอ่อนสู่ราว 32.9 บาท/ดอลลาร์ฯ จากราคาทองที่ลดลงและมาตรการ ธปท. ต่อธุรกรรมทองคำ

📌 ความขัดแย้งทางการค้ารุนแรงขึ้น: สหรัฐฯ กำหนดภาษีนำเข้า 50% ต่อสินค้าจากแคนาดามูลค่าราว 2 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ โดยแคนาดาเตรียมตอบโต้วันที่ 8 ก.ย. ขณะที่ความกังวลภาษีนำเข้าชิปกดดันหุ้นเซมิคอนดักเตอร์เกาหลี ส่งผลให้ KOSPI ลดลง 1.8%

📌 น้ำมันคืน geopolitical premium: Brent ลดลง 6.6% สู่ราว 88 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล หลังความตึงเครียดสหรัฐฯ กับอิหร่านคลี่คลาย ขณะที่ตลาดละตินอเมริกาเด่น โดย IPCA 15 ของบราซิลลดลง 0.40% MoM สนับสนุนการลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง และ Ibovespa ทำจุดสูงสุดใหม่

🎯ประเด็นและเหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตาม

💡ตัวเลขแรงงานชี้ทิศทางดอกเบี้ยเดือน ก.ย.: Nonfarm payrolls เดือน ส.ค. วันที่ 4 ก.ย. จะเป็นตัวแปรสำคัญต่อการตัดสินใจขึ้นหรือคงดอกเบี้ยของ Fed นอกจากนี้ต้องติดตาม ISM Manufacturing, China PMI และเงินเฟ้อเบื้องต้นยูโรโซนก่อนการประชุม ECB วันที่ 9–10 ก.ย.

💡ข้อมูลเศรษฐกิจมีน้ำหนักมากขึ้นก่อน FOMC: การประชุม FOMC วันที่ 15–16 ก.ย. เป็นจุดสนใจหลัก หลังประธาน Fed ส่งสัญญาณกรอบการตอบสนองต่อข้อมูลแต่ยังไม่ระบุ timing ชัดเจน ทำให้ข้อมูลเงินเฟ้อและแรงงานทุกชุดก่อนการประชุมมีผลต่อ market pricing มากกว่าปกติ

💡 ไทยต้องเห็น fund flow กลับมาเพื่อรักษา earnings momentum: การส่งออกที่โต 21.6% และกรอบ GDP 2.0–2.5% ยังไม่สะท้อนในราคาหุ้น ขณะที่ SET ลดลง 2.2% ในเดือน ส.ค. ดังนั้น fund flow ต่างชาติจำเป็นต้องกลับมาในเดือน ก.ย. มิฉะนั้น momentum ของ earnings upgrade อาจเริ่มชะลอลง

KSStrategy-สรุปภาวะเศรษฐกิจมหภาคและตลาด-1200x1200.jpg

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads