Company Analysis

LPN : ยอดขายไตรมาส 2/68 ดีขึ้นทั้งแนวราบและคอนโดฯ

ยอดขายไตรมาส 2/2568 ปรับตัวดีขึ้น แม้อยู่ในช่วงที่ท้าทาย LPN รายงานยอดขายไตรมาส 2/2568 ที่ 1.8 พันลบ. แม้ลดลง 36% YoY แต่ปรับตัวดีขึ้น 17% QoQ แม้ว่าจะไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ในไตรมาส 2/2568 เช่นเดียวกับไตรมาส 1/2568 ตรงข้ามกับไตรมาส 2/2567 ที่มีการเปิดโครงการใหม่มูลค่า 2.2 พันลบ. นอกจากนี้ อุปสงค์คอนโดฯ ในไตรมาส 2/2568 ก็ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวในเมียนมาเมื่อวันที่ 28 มี.ค. ส่งผลให้ยอดขายในครึ่งแรกของปี 2568 เพิ่มขึ้นแตะระดับใกล้ 40% ของเป้ายอดขายทั้งปีที่ 8.5 พันลบ. (จาก 18% ในไตรมาส 1/2568) ซึ่งใกล้เคียงกับยอดขายทั้งปี 2567 ที่ 8.46 พันลบ.

กลยุทธ์ด้านราคายังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนยอดขายในไตรมาส 2/2568 ปฏิเสธไม่ได้ว่าอุปสงค์คอนโดฯ ลดลงอย่างมากในเดือนเม.ย. หลังจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว อย่างไรก็ตาม LPN เห็นอุปสงค์โครงการแนวราบฟื้นตัวตั้งแต่เดือนเม.ย. นอกจากการเปิดตัวอีกครั้งและเปลี่ยนแบรนด์ของโครงการบ้านแนวราบ เฮ้าส์ 24 เป็นแบรนด์ Lumpini แล้ว ยังมีการจัดกิจกรรมการตลาดหลายรายการ (นำโดยกลยุทธ์ด้านราคาซึ่ง LPN ใช้มานานหลายปี) ทั้งในกลุ่มบ้านแนวราบและคอนโดฯ ซึ่งช่วยผลักดันยอดขายโดยรวมตั้งแต่เดือนพ.ค. โดย LPN ระบุว่าเดือนมิ.ย. เป็นเดือนที่มียอดขายรายไตรมาสสูงสุดในครึ่งแรกของปี 2568

คาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน แม้เรายังมองว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 2/2568 ยังถูกกดดันจากแคมเปญการตลาดอย่างหนักดังกล่าว แต่จากรายได้จากการขายที่คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ ตามแนวโน้มยอดขาย และการควบคุมต้นทุนภายในอย่างเข้มงวดอย่างต่อเนื่อง รวมถึงไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ในไตรมาสนี้ เราจึงคาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะเพิ่มขึ้นจากฐานที่ต่ำในไตรมาส 1/2568 ที่ 20 ลบ. อย่างไรก็ตาม จากยอดขายที่ลดลงอย่างมาก YoY ในไตรมาส 2/2568 กำไรไตรมาสนี้จึงคาดจะยังต่ำกว่าระดับที่ทำได้ในไตรมาส 2/2567 ที่ 96 ลบ.

คาดว่าผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จะดีขึ้น ในขณะนี้ เรามองว่าสถานการณ์ที่อุปสงค์และอุปทานไม่สอดคล้องกันจะยังคงกดดันแนวโน้มการดำเนินงานของ LPN ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เราคาดว่ายอดขายและกำไรในครึ่งหลังของปี 2568 จะปรับตัวดีขึ้น HoH โดยมีโครงการใหม่ 4 โครงการ รวมมูลค่า 6.0 พันลบ. (โครงการคอนโดฯ 2 โครงการ มูลค่า 3.3 พันลบ. มีกำหนดเปิดตัวในไตรมาส 3/2568 และโครงการแนวราบอีก 2 โครงการ มูลค่า 2.7 พันลบ. มีแผนเปิดตัวในไตรมาส 4/2568) หากไม่ล่าช้า จะมีบทบาทสำคัญในการผลักดันยอดขาย นอกจากนี้ แม้ว่า backlog ในไตรมาส 2/2568 จะไม่น่าตื่นเต้น แต่การเริ่มโอนกรรมสิทธิ์โครงการ เอิร์น บาย แอล.พี.เอ็น. (มูลค่า 2.1 พันลบ. ขายแล้ว 20%) ในไตรมาส 4/2568 จะหนุนกำไรครึ่งหลังของปี 2568 ให้เพิ่มขึ้นจากครึ่งแรกของปี

คำแนะนำ "ซื้อ" TP 2.16 บาท หลังราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงถึง 15% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา และปรับเพิ่ม TP เป็น 2.16 บาท จาก 2.14 บาท หลังปรับปีฐาน TP เป็นกลางปี 2568