KS : PYLON ยอด backlog สูงสุดเป็นประวัติการณ์พร้อมกำไรที่ดี

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

13 ธ.ค. 2568

📌ประเด็นสำคัญ

✅PYLON เข้าร่วมงาน SET Opportunity Day และโทนโดยรวมเป็นบวกจากรายได้ที่สูงสุดรอบ 5 ปี, ยอด backlog ที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์และแนวโน้ม 4Q68 ที่แข็งแกร่งหนุนจากการแข่งขันในตลาดเจาะเสาเข็มที่รุนแรงน้อยลง

📌ยอด backlog

✅ยอด backlog ปัจจุบันของ PYLON อยู่ในระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 1.66 พันลบ. (+160% YoY และ +18% QoQ) โดย 80% มาจากโครงการภาคเอกชน ในไตรมาส 3/2568 PYLON รับรู้ยอด backlog ใหม่ที่ 651.9 ลบ. ซึ่งส่วนใหญ่ก็มาจากงานภาคเอกชนเช่นกัน นอกจากนี้ โครงการทางด่วน 2 ชั้น ซึ่งคาดว่าจะต้องใช้วงเงินงานตอกเสาเข็มอย่างน้อย 2 พันลบ. และคาดว่า PYLON จะได้รับงานบางส่วนของสัญญา

📌แนวโน้ม

✅เราคาดว่ารายได้ไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้งในเชิง YoY และ QoQ อิงจากปริมาณงานขุดดินในช่วงเดือนต.ค.–พ.ย. ที่รวมราว 40,000 ลูกบาศก์เมตร (+144% YoY และ +30% QoQ) สำหรับปี 2569 เราคาดว่ารายได้จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY และยังคงอยู่ในระดับสูง โดยยอด backlog ปัจจุบันครอบคลุมประมาณ 100% ของประมาณการกำไรปกติปี 2569 ของเราแล้ว

✅แม้การแข่งขันจะอยู่ในระดับต่ำและความต้องการงานตอกเสาเข็มยังแข็งแกร่ง แต่ PYLON ชะลอการรับงานใหม่เนื่องจากกำลังการผลิตใกล้เต็มความสามารถ เรายังเห็น upside risk ต่อประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผลของเรา หนุนจากแนวทางของบริษัทฯ และสภาพคล่องส่วนเกินที่อยู่ในระดับสูง บนสมมติฐานที่ว่า PYLON จ่ายเงินปันผล 100% ของกำไรปกติ คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะอยู่ที่ราว 10% เทียบกับประมาณการปัจจุบันของเราที่ 7.24% (อิงจากอัตราจ่ายที่ 70%)

📌แนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 3.38 บาท จากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งและการจ่ายเงินปันผลที่สูงหุ้นมีอัตราตอบแทนที่ 7.24% และซื้อขายด้วย PER ปี 69 ที่ 9.67 เท่า