Company Analysis

KCE : มองข้ามไตรมาส 2/68 ไปสู่ครึ่งปีหลังที่แข็งแรงกว่า

คาดกำไรปกติไตรมาส 2/68 จะอยู่ที่ 211 ลบ. ลดลง 60% YoY แต่เพิ่มขึ้น 20% QoQ ยอดขายจะยังคงอ่อนแอ GPM ต่ำจากเงินบาทที่แข็งค่า แต่คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ

ยอดขายรถยนต์แข็งแกร่ง สต๊อกสินค้าต่ำ เราเชื่อว่าตลาดรถยนต์ในปี 2568 โดยรวมดีขึ้นกว่าปี 2567 ยอดขายรถยนต์นั่งส่วนบุคคลทั่วโลกในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2568 เพิ่มขึ้น 6% YoY โดยมีการเติบโตที่โดดเด่นในสหรัฐฯ และจีน ขณะที่สต๊อกสินค้าของซัพพลายเออร์รถยนต์ลดลงอย่างมากในไตรมาส 1/2568 สอดคล้องกับคำสั่งซื้อที่ลดลงจากผู้ผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ขณะเดียวกัน KResearch คาดการณ์ว่ายอดส่งออก PCB ของไทยจะเติบโต 2% YoY ในปี 2568 คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ฯ

คาดแนวโน้มดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2568 เราคาดว่า KCE จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งทั้งรายได้และกำไรในครึ่งหลังของปี 2568 โดยยอดขายคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 5-10% เมื่อเทียบกับช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 ที่อ่อนแอ โดยปัจจัยลบส่วนใหญ่ของครึ่งปีแรก ตลาดได้รับรู้ไปแล้ว ขณะที่ในครึ่งปีหลังเรามองเห็นปัจจัยกระตุ้นกำไรหลายประการ ได้แก่
ผลกระทบที่ลดลงจากความล่าช้าในการรับรู้รายได้ และค่าใช้จ่ายทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อสำนักงานขาย 2 แห่งในยุโรป
คาดการณ์ที่ว่าเงินบาทจะอ่อนค่าลง
ประโยชน์จากราคาวัตถุดิบที่ลดลง และการลดจำนวนแรงงาน
อัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น และการขยายตัวของ GPM จากการผลิตเทคโนโลยี HDI ที่ปรับดีขึ้น

คาดผลกระทบจากภาษีศุลกากรสหรัฐฯ จะมีอยู่อย่างจำกัด เรามองเห็นผลกระทบจากภาษีศุลการกรของสหรัฐฯ ในอัตรา 36% ที่มีต่อสินค้านำเข้าจากไทยไม่มากนัก โดยยอดส่งออกตรงของ KCE ไปยังสหรัฐฯ อยู่ในระดับต่ำที่ประมาณ 13% ทั้งนี้จีนและไต้หวันต้องเผชิญกับอัตราภาษีที่ใกล้เคียงกันที่ 30%+25% และ 32% ตามลำดับ

ปรับประมาณการกำไรขึ้น 12% 6% และ 6% ในปี 2568-70 เราปรับประมาณการกำไรปกติขึ้นเป็น 1.1 พันลบ. 1.3 พันลบ. และ 1.4 พันลบ. เพื่อสะท้อนแนวโน้มยอดขายที่ดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และคาดว่า GPM จะปรับตัวดีขึ้นจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นของเทคโนโลยี HDI