Company Analysis

ASIAN : คาดกำไรไตรมาส 2/68 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ

คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะอ่อนแอ เราคาดว่า ASIAN จะรายงานกำไรไตรมาส 2/2568 ที่ 152 ลบ. ลดลง 40% YoY และ 25% QoQ หากไม่รวมรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน กำไรปกติไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะลดลง 51% YoY และ 24% QoQ เราคาดว่ายอดขายรวมไตรมาส 2/2568 จะลดลง 4.1% YoY และ 3.1% QoQ มาอยู่ที่ 2.6 พันลบ. เนื่องจากยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงที่เพิ่มขึ้นน่าจะถูกหักล้างด้วยธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งและอาหารสัตว์ที่ทำผลงานอ่อนแอลง อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะลดลง 1.6 ppt QoQ และ 6.7 ppt YoY จากธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งที่อ่อนแอ การแข็งค่าของเงินบาท และการบริโภคอาหารสัตว์เลี้ยงที่ลดลง กำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 52.9% ของประมาณการทั้งปีของเรา
ธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็ง ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ กำลังส่งผลกระทบต่อ ASIAN เนื่องจากผลิตภัณฑ์อาหารทะเลแช่แข็ง VAP ของ ASIAN ถูกส่งออกไปยังสหรัฐฯ โดยลูกค้าส่วนใหญ่จึงรอดูสถานการณ์ด้วยการชะลอคำสั่งซื้อ และการจัดส่ง อย่างไรก็ตาม ASIAN ได้บรรเทาผลกระทบจากยอดส่งออกผลิตภัณฑ์ VAP ไปยังสหรัฐฯ ที่ลดลงด้วยการผลักดันยอดขายปลาหมึกแช่แข็งไปยังตลาดสหภาพยุโรปด้วยการลดราคา
ธุรกิจอาหารสัตว์น้ำ เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของการเพาะเลี้ยงกุ้ง ความต้องการอาหารกุ้งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในไตรมาส 2/2568 ส่งผลให้เราคาดว่ายอดขายอาหารกุ้งของ ASIAN จะเพิ่มขึ้นQoQ แต่จะลดลง YoY จากการหยุดผลิตอาหารสัตว์น้ำสำหรับการเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำน้ำจืดตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2567 เป็นต้นมา

แนวโน้มธุรกิจในปี 2568 เนื่องจากสถานการณ์ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ทำให้ลูกค้าอาหารทะเลแปรรูปแช่แข็งลังเลที่จะสั่งซื้อใหม่ ASIAN จึงบรรเทาผลกระทบโดยชดเชยยอดขายจากลูกค้าในสหรัฐฯ ที่ลดลงด้วยยอดขายอาหารทะเลแช่แข็งระดับพรีเมียมสำหรับลูกค้าในสหภาพยุโรป ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ค่อนข้างต่ำกว่า ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2568-70 ขึ้น 16.9%, 6.7% และ 1.7% เป็น 671 ลบ. 759 ลบ. และ 827 ลบ. ตามลำดับ เราคาดว่ากำไรปี 2568 จะอ่อนแอลง YoY สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง และการเติบโตของกำไรที่ติดลบ 16.7% YoY ของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงของ AAI นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรจากอาหารทะเลแช่แข็งจะลดลง YoY ตามยอดขายอาหารทะเลแช่แข็ง VAP ที่น้อยลง

มุมมอง KS

แนะนำ “ถือ” Target Price 6.70 บาท ปรับลดสมมติฐานปี 68-70 ลง 16.9%, 6.7% และ 1.7% เพื่อสะท้อนธุรกิจอาหารแช่แข็งและอาหารสัตว์เลี้ยงที่อ่อนแอลง และภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ คาดว่าจะอยู่ที่ 20%