Company Analysis

SAK การเติบโตยังคงแข็งแกร่งอยู่

คาดรายได้ไตรมาส 1/68 เติบโตแข็งแกร่ง YoY SAK จะรายงานงบการเงินไตรมาส 1/2568 ในวันที่ 15 พ.ค. เราคาดว่าจะรายงานกำไรปกติที่ 229 ลบ. เพิ่มขึ้น 17% YoY แต่ลดลง 0.6% QoQ การเติบโตของกำไรปกติ YoY น่าจะมาจากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง 17% YoY และต้นทุนเงินทุนที่ลดลง 28 bps YoY จากการเจรจากับธนาคารและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนก.พ. กำไรปกติที่ลดลง QoQ โดยหลักาจากการปรับแบบจำลองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ตามฤดูกาลในไตรมาส 4/2567 ซึ่งส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ลดลง

คาดคุณภาพสินทรัพย์ลดลงเล็กน้อยในไตรมาส 1/2568 เราคาดว่าอัตราหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) ในไตรมาส 1/2568 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 15 bps QoQ เป็น 2.61% จาก 2.46% ในไตรมาส 4/2567 ท่ามกลางตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง ขณะเดียวกันเราคาดว่า credit cost จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.44% เพิ่มขึ้น 17 bps YoY และ 7 bps QoQ

แนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SAK และราคาเป้าหมายที่ 5.3 บาท เราเชื่อว่า SAK จะยังคงรายงานการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งต่อเนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งและการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดี นอกจากนี้ เราคาดว่าธุรกิจสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจะได้รับผลกระทบจากนโยบายภาษีของสหรัฐฯ น้อยมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สำหรับ SAK ที่ลูกหนี้ส่วนใหญ่อยู่ในภาคเกษตรกรรม