KS : Investment Strategy ผลตอบรับจากการ Roadshow ต่างประเทศ โดยพบกับผู้จัดการกองทุน 10 รายในมาเลเซีย

Analysis by KS Research Strategy

Oct 23, 2025

ผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่มีมุมมองเป็นกลาง(ดีขึ้นจากครั้งก่อนเล็กน้อย)

ในภาพรวม ผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่มีมุมมองเป็นกลางต่อการลงทุนในประเทศไทย ซึ่งถือเป็นการปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนที่มีมุมมองในเชิงลบอ่อนๆ ในแง่ของประเทศที่ได้รับความนิยม นักลงทุนส่วนใหญ่ให้ความสนใจกับเวียดนาม ไทย และอินโดนีเซีย ตามลำดับ นักลงทุนส่วนใหญ่แสดงความกังวลต่อการชะลอตัวของการท่องเที่ยวและการบริโภคภายในประเทศของไทย รวมถึงนโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาล และปัจจัยขับเคลื่อนตลาดหุ้นในระยะยาว

ประเด็นที่ถูกพูดถึงมากที่สุดคือการเมืองไทย โดยเฉพาะผลการเลือกตั้งที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปีหน้า นำไปสู่ความสนใจในกลุ่มหุ้นDefensive โดยเฉพาะกลุ่มโรงไฟฟ้าและหุ้นที่มีการจ่ายปันผลดี

กลุ่มสาธารณูปโภคได้รับความสนใจเป็นพิเศษ

ผู้จัดการกองทุนหลายรายแสดงความสนใจอย่างมากในกลุ่มสาธารณูปโภค โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากเราได้เน้นย้ำถึงภาพกำไรที่มีความชัดเจนมากขึ้น และสภาพแวดล้อมเชิงนโยบายที่เอื้อต่อการเติบโตภายใต้รัฐมนตรีพลังงานคนใหม่ แผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) ฉบับใหม่ที่กำลังจะประกาศคาดว่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ของผู้ผลิตไฟฟ้า

ประเด็นคำถามหลักจากนักลงทุน มุ่งไปที่ปัจจัยกระตุ้นกำไรในช่วง 1–2 ปีข้างหน้า และโอกาสของการแทรกแซงจากภาครัฐในการกำหนดค่าไฟฟ้า เราได้ชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านค่าไฟฟ้าน่าจะลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับในอดีต เนื่องจากอัตราปัจจุบันอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าจุดที่ประชาชนยอมรับได้ ขณะเดียวกันนักลงทุนบางรายยังสอบถามเกี่ยวกับแนวโน้มของอุตสาหกรรมหลังจากรัฐบาลปัจจุบันเข้ามาบริหารงานครบ 4 เดือน และผลของการเปลี่ยนนโยบายที่อาจมีต่อโครงการในอนาคต

กลุ่มพลังงานอยู่ในข่ายที่น่าพิจารณา

เราแนะนำเชิงกลยุทธ์ให้หาจังหวะเข้าซื้อหุ้น PTTEP ในช่วงราคาต่ำ หนุนจากระดับมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าหุ้น SCC อาจได้รับประโยชน์จากการทยอยลดกำลังการผลิตที่กำลังเกิดขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนการประเมินมูลค่าหุ้นให้ดีขึ้น ผู้จัดการกองทุนไม่ได้แสดงความเห็นคัดค้านต่อคำแนะนำของเราในหุ้น PTTEP เนื่องจากมูลค่าหุ้นอยู่ในระดับไม่แพง

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางรายแสดงความกังวลต่อความยั่งยืนของอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ระดับ 8–9% ท่ามกลางสภาวะราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง นักลงทุนส่วนใหญ่เห็นพ้องกับมุมมองของเราว่าราคาน้ำมันบริเวณ 60 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เป็นระดับที่น่าสนใจ เนื่องจากการผลิตน้ำมันของสหรัฐฯ คาดว่าจะชะลอตัวลง และรายได้ของกลุ่ม OPEC+ อาจเริ่มลดลงในระดับนี้

มุมมอง KS : เราคงเป้าหมายดัชนี SET ที่ระดับ 1,380 จุด ภายในกลางปี 69 เราคงเป้าหมายดัชนี SET ที่ระดับ 1,275 จุด ภายในปีนี้ และ 1,380 จุด ภายในกลางปีหน้า โดยแนะนำให้นักลงทุนมุ่งเน้นหุ้นที่ซื้อขายอยู่ในระดับ -2 SD ของ PBV, PER เช่น BEM, BGRIM และ PTTEP ซึ่งมีความน่าสนใจในเชิงความเสี่ยงต่อผลตอบแทน