KS: PRM คลื่นลมสงบ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

28 ธ.ค. 2568

🛥️ KS: PRM คลื่นลมสงบ

📌 กำไรปกติไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 574 ลบ. เพิ่มขึ้น 6% QoQ และ 10% YoY ผลประกอบการสอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาด

📌ผลการดำเนินงานแข็งแกร่งในปี 2568 แต่ถูกลดทอนด้วยผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน

บริษัทฯ รายงานผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วง 9M68 แต่ผลประกอบการได้รับผลกระทบบางส่วนจากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยในสกุลบาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วง 9M68 อยู่ที่ 33.18 บาท เมื่อเทียบกับ 35.71 บาทในช่วง 9M67 PRM รายงานกำไรปกติช่วง 9M68 ที่ 1.5 พันลบ. ซึ่งลดลง 10% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ลดลงในธุรกิจเรือขนส่งน้ำมันและสารเคมี (PCT) ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงกดดันจากความตึงเครียดระหว่างประเทศไทยและกัมพูชา

ทั้งนี้ บริษัทฯ รายงานอัตราการใช้กำลังการผลิตในช่วง 9M68 ที่ 96.3% สำหรับธุรกิจเรือขนส่งน้ำมันดิบ (COC) ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 92.6% ในช่วง 9M67 ขณะที่อัตราการใช้ประโยชน์เรือ FSU ปรับตัวดีขึ้นจาก 79.2% ในช่วง 9M67 เป็น 87.0% ในช่วง 9M68 รายได้จากธุรกิจเรือสนับสนุนงานนอกชายฝั่ง (OSV) แตะระดับ 982 ลบ. ในช่วง 9M68 ซึ่งเพิ่มขึ้น 42% YoY

📌การซื้อหุ้นคืนช่วยเพิ่มมูลค่าให้ผู้ถือหุ้น

บริษัทฯ ประกาศซื้อหุ้นคืนจำนวนประมาณ 107 ล้านหุ้นภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนปี 2568 ซึ่งคิดเป็นประมาณ 61% ของวงเงินการซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติจำนวน 175 ล้านหุ้น ในปี 2567 PRM ได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้วประมาณ 173 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นประมาณ 99% ของโควตาที่ได้รับอนุมัติ โดยรวมแล้ว บริษัทฯ ได้ซื้อหุ้นคืนไปประมาณ 280 ล้านหุ้นในช่วงปี 2567-2568 ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 11% ของทุนชำระที่แล้วของบริษัทฯ ผู้บริหารคาดว่าจะนำหุ้นที่ซื้อคืนมาใช้ในการลดทุน

📌แนวโน้มปี 2569 สดใส

เราคาดการณ์อัตราการใช้ประโยชน์ที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับทั้งธุรกิจ COC และ FSU ในปี 2569 โดยอยู่ที่ประมาณ 100% และ 90% ตามลำดับ เนื่องจากจำนวนการนำเรือเข้าอู่แห้งตามแผนลดน้อยลง บริษัทฯ วางแผนที่จะจัดซื้อเรือเพิ่มเติมอีก 7 ลำในปี 2569 ประกอบด้วย เรือขนส่งเคมีภัณฑ์ 1 ลำ และเรือขนส่งน้ำมัน 1 ลำ ในไตรมาส 1/2569, เรือขนส่งก๊าซ 1 ลำ ในไตรมาส 2/2569 และเรือขนส่งเคมีภัณฑ์ 1 ลำ พร้อมด้วยเรือขนส่งน้ำมันต่อใหม่ 3 ลำ ในไตรมาส 3/2569 ขณะเดียวกัน PRM กำลังสำรวจโอกาสในการขยายธุรกิจ OSV เพิ่มเติมด้วย

📌ปรับลดประมาณการกำไรในช่วงปี 2568–71

เราปรับลดประมาณการกำไรสำหรับปี 2568–71 ลง 18%, 9% และ 6% ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักมาจากสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนบาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ลดลง ซึ่งปรับจาก 34.50 บาท/35.50 บาท/35.50 บาท เป็น 33.00 บาท/32.80 บาท/32.80 บาท ในช่วงเวลาเดียวกัน

🎯มุมมอง KS

📌 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 8.46 บาท จากการคาดการณ์ของเรา ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย P/E ปี 2568 และ 2569 ที่ 7.5 เท่า และ 6.2 เท่า ตามลำดับ และให้อัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ 8.7%-9.6% ในปี 2568 และ 2569