KS : TKN เส้นทางการฟื้นตัวยังไม่ราบรื่น แม้มีเสถียรภาพในประเทศ

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

24 ต.ค. 2568

พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 3/2568

คาดกำไรปกติไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ 97 ลบ. (ลดลง 43.8% YoY, เพิ่มขึ้น 7.8% QoQ) กำไรปกติในช่วง 9M68 คิดเป็น 65.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา

มุมมองของเรา

เรามีมุมมองเชิงลบต่อผลการดำเนินงานของ TKN ในไตรมาส 3/2568 เนื่องจากธุรกิจในต่างประเทศยังอยู่ในช่วงฟื้นฟูและยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจน ขณะที่ตลาดในประเทศแม้จะมีความแข็งแกร่งแต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในต่างประเทศ อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นยังมีข้อจำกัด แม้ว่าราคาสาหร่ายจะลดลงราว 10% YoY แต่ยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการขายยังคงสูงจากการทำกิจกรรมการตลาดอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจากความต้องการระดมทุนเพิ่มเติมยังคงกดดันกำไรสุทธิ อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 4/2568 เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะค่อย ๆ ฟื้นตัว จากแรงหนุนของต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง และแนวโน้มอุปสงค์ในประเทศที่ทรงตัว

มุมมอง KS : ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" พร้อมปรับลด TP ลงเหลือ 5.80 บาท หลังการปรับลดประมาณการกำไร หุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2568/69 ที่ 17.3 เท่า/13 เท่า เทียบกับประมาณการ CAGR ของกำไรปกติ 3 ปีที่ -7.5%